<SK이노베이션 2Q 컨콜 Q&A 정리>

<SK이노베이션 2Q 컨콜 Q&A 정리>

[미래에셋증권 이진호, 김철중]

Q) 배터리/ 2분기 적자 확대. 3~4분기 수익성 개선 전망. 얼마나 수익성 개선될지. 분기 BEP 시점은?
상반기 차량용 반도체 이슈 지속, 원자재 가격과 동력비 상승 영향 등으로 손실 증가했음
하반기에는 경영 환경이 우호적으로 개선될 것으로 전망
특히, 22년초 신규 가동 되었던 공장들이 안정적으로 램프업될 것으로 보이고, 원재료 가격도 안정화되어가고 있음
OEM과 주요 원재료 가격 상승에 따른 판가 조정 협의가 진행되어 하반기에는 수익성 개선 예상
4분기 OP 흑자전환 목표 유지

Q) Pre-IPO/ 진행 상황과 디테일에 대해서 설명 부탁
계획보다는 지연되고 있으나, 현재 협상 진행 중
성격상 구체적인 내용이 확정되지 않아 말씀드리기 어렵다는 점 양해 부탁

Q) 배터리/ 2Q 매출액이 QoQ 조금 상승. 판매량은 감소. 올해 하반기~23년까지 매출액 가이던스는? 지역별로 매출액이 감소한 지역은?
상반기 메탈가 상승으로 인해 배터리 가격이 올랐음에도 판매량은 감소
판매량 감소는 내부 문제가 아니라, 차량용 반도체 문제로 인한 OEM의 생산 감소 영향
17년 이후 매년 2배 이상의 매출 성장세를 보이고 있는데, 22년에도 매출 7조원 이상대를 예상
특정 지역에 매출 감소에 영향을 미쳤다고 보기는 어려움
하반기에는 신규 가동되는 프로그램들이 매출에 반영되며, 반도체 이슈 완화되며 상반기 대비 큰 폭 매출 증가 전망

Q) Ford와 CATL의 파트너십. 리스크인지? LFP 배터리은 어떻게 활용될지?
차량별 엔트리 레벨/볼륨 레벨/프리미엄 레벨 등 다양화 진행 중
포드와 CATL의 협력은 저가향 세그의 LFP를 채택하는 것으로 추정 중. 당사에 미치는 영향은 제한적
금년 LFP 셀 개발 완료를 목표. 고객과 논의 중

Q) 신사업/ 정유가 벌어들인 이익이 어느 사업으로 갈 것인가? 주목해야할 사업은?
미래 비즈니스 포트폴리오 탐색 중, 그린에너지 수소암모니아,CCS 리사이클 등 모두 탐색 중
전반적으로 가능성 모두 열어놓고 검토 상태
암모니아, waste to energy, 에너지 솔루션은 현재 초기 seeding 단계

Q) 배터리 소재 사업 내재화 가능성은?
배터리 소재 관련해서도 다양한 검토 중. 국내 다양한 멤버사들이 배터리 소재 아이템 투자, 진행 중이기에 협력 포함해 내재화와 함께 사업 가능성 열려있음

Q) 재무구조/ 하반기 부채 비율 어느 정도로 전망하는지? SKON 제외 기준으로도 부탁
유가 전분기 대비 $17 증가, 분기 중에도 꾸준히 상승. 이에 운전자본이 상당히 증가했으며, 이익 부분 상쇄 효과
지속적인 CAPEX 증가도 부채비율, 차입금 증가에 영향
3Q 들어서면서 원유가격 상승폭 둔화되었고 운전자본 증가도 상당히 완화됨
하반기에도 OCF가 일정부분 창출, 운전자본 감소 내지는 증가가 완화된다는 측면에서 보면 부채비율 증가 가능성은 낮음
아울러 skon에서 추진중인 Pre-ipo도 실행되면 부채비율 상당 부분 개선 예상

Q) CAPEX/ 상반기 CAPEX 가이던스 업데이트? 앞으로 3~5년 그린 비즈니스 진행하실 텐데 CAPEX 할당된 부분 있는지?
기존 및 신규 수주 대응 위해 배터리 및 소재 사업 투자 지속 예정.
연간 기준, 6~6.5조 CAPEX 지속 예상
내년, 그 이후 CAPEX는 향후 공유

Q) 배터리/ 배터리 수익성 관련해 2~4분기 기준으로 매출총이익 마진, EBITDA 마진은?
상반기 대비 하반기 수익성 개선 포인트는 21년말 미국 조지아 공장 가동 시작, 22년 초 헝가리 2공장 가동 시작
공장 안정화되어 하반기 생산성은 다른 사이트 수준의 생산성 달성을 기대
상반기에는 원자재 가격 급등으로 변동성 확대되는 동안 수익성 리스크 있었음
이에 대해 주요 원재료 가격 상승 안정성 찾기 위해 OEM과 협상했고 이로 인해 성과 나타남
내부적으로도 다양한 비용개선, 절감 아이템 발굴해 손익 개선 노력 지속 중
3Q, 4Q 수익성 개선 예상되고 4분기 BEP 달성 예상
매출총이익 마진과 EBITDA는 감사 진행 중이라 지금 구체적으로 말하기 어려운 상황

Q) 재고/ 국제유가가 유지된 다는 가정 시, 3~4분기 재고이익을 기대해도 되는지?
3분기 래깅되어 반영되는 재고관련 손익 규모는 1,700억 원 수준
3분기 유가 변동 따라 변경될 수 있음

Q) SKON 펀딩/ SKON 20억 유로 펀딩 확보 기사, 사실인지? Pre-IPO 절차 지연으로 자금이 부족하기 때문
유럽 펀딩은 헝가리 3공장 투자를 위한 자금
ECA 파이낸싱인 동시에 그린 파이낸싱으로, 배터리 산업에서 최대 규모의 ECA 파이낸싱으로 알고있음
펀딩 기사는 사실이며, 거의 완료된 상황
해당 펀딩은 Pre-IPO와 관련없음
헝가리 3공장 투자 자금 조달할 때 Equity와 Debt를 섞어야 하는데, 현재는 Debt Financing 부분을 하고 있다고 보시면 됨

Q) 유틸리티/ 유럽 내 유틸리티 비용 증가로 마진에 부정적 영향. 유틸리티 비용 비중은? 작년 대비 얼마나 증가했는지?
22년 초부터 러-우 전쟁 영향으로 유럽 전력 가격 및 LNG 가격 급등
2Q 이후에는 상승세 다소 완화, 헝가리 본사와 현지 에너지 공급사들과의 협력 통해 대응 방안 지속 수립 및 실행 중
특히, 22년 하반기를 대비해 헝가리 전기, LNG 공급사와 전략적 제휴 통해, 수급상 목표 가격 산정, 장기 고정 계약 체결하는 등 노력 지속 중
지역별로 차이는 있지만, 미국, 중국은 유럽 대비해 동력비 상승 관련된 손익 악화 요인은 크지 않은 것으로 판단
저희는 동력비 상승 영향을 손익 목표 산정에 반영해서 하반기 계획 세우고 있음

Q) 유틸리티/ 전력 생산방법이 다양한데(가스화력, 재생에너지, PPA 계약 등) 현재 어떻게 조달하고 있는지?
SK이노베이션 계열 전체적으로 ESG 정책에 맞춰서 SKON도 동일한 ESG 관련 정책을 보유
2035년까지 Scope 1,2 기준, 넷제로 달성 목표
이를 위해 에너지 사용 절감, 공정연료 전환, 친환경 에너지 등을 검토
넷제료 달성 위해서는 30년까지 전사업장에 친환경 전력 적용 위한 로드맵 수립 중
22년 헝가리, 미국 일부 공장을 시작으로 글로벌하게 친환경 전력 사용을 확장해 나갈 계획