미국 블록버스터급 고용과 임금 증가

1. 미국 블록버스터급 고용과 임금 증가

미국의 1월 비농업부문 고용 증가가 1년래 최대인 35만3000명으로 시장 예상치 18만5000명을 크게 뛰어넘었음. 실업률은 3.7%에 머물렀고, 시간당 평균 임금 상승률은 전월비 0.6%로 2022년 3월 이후 가장 가팔라짐. 블록버스터급 고용지표에 스왑시장은 3월 연준 금리 인하 가능성을 23% 정도로 낮췄고, 올해 전체 인하폭 예상치도 147bp에서 약 120bp로 되감았음. 1월 일자리 증가는 의료, 전문 및 비즈니스 서비스, 소매업이 주도. 다만 1월 중 이례적 한파와 폭설로 거의 3년래 최대인 500만 명 넘게 일을 하지 못했고, 악천후로 인해 근무시간이 줄어 시간당 평균임금을 부추긴 면도 있음.
찰스슈왑의 수석 채권 스트래티지스트 Kathy Jones는 이번 지표가 연준의 동결 기조를 “확실히 정당화” 해준다며, 미국 경제가 많은 일자리를 창출할 만큼 충분히 강하고 시간당 평균임금 전년비 4.5% 상승률은 수요에 따른 잠재적인 인플레이션을 시사한다고 진단. Strategy & Economic Research의 Elisabet Kopelman은 1월 고용보고서가 “3월 금리 인하의 문을 닫았다”고 평가. 파월 연준의장은 최근 FOMC 기자회견에서 “우리는 노동시장 약세를 찾고 있는 게 아니라 인플레이션이 지난 6개월 동안 내려갔듯이 계속 둔화되기를 원하고 있다”고 설명한 바 있음. 블룸버그 이코노믹스는 작년 12월 비농업부문 고용 증가가 기존 21만6000명에서 33만3000명으로 상향 조정되는 등 이전치의 수정치가 노동시장이 작년 하반기에 훨씬 뜨거웠음을 보여준다며, 임금 증가세의 상방 압력이 지속될 수 있어 연준의 첫 금리 인하 시기 전망을 3월에서 5월로 변경.

2024년 2월 5일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 미 1월 고용이 예상을 크게 웃돌면서 금리가 급등했습니다.

(2) 양호한 경제지표에 힘입어 미 산업재 주식들이 52주 신고가를 경신했습니다.

(3) 트럼프 전 대통령이 대중국 관세를 60% 올릴 수 있다고 말했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.344%p (-0.018%p)
한국 고객예탁금, 52.0조원 -0.7조원

K200 야간선물 등락률, -0.01% (오전 5시 기준)
1개월 NDF 환율 1,336.80원 (+14.46원)

2. 후티반군, ‘개전’ 경고...미국, 시리아·이라크내 무장세력 공습

미국과 그 동맹국들이 홍해를 지나는 상선에 대한 후티 반군의 공격을 종식시키기 위해 현지시간 3일 예멘 내 13개 지역에 있는 기지를 타격하자 후티 반군이 보복을 경고. 후티 반군의 대변인 Yahya Saree는 “이러한 공격은 가자지구의 팔레스타인인들을 지지하는 우리의 도덕적, 종교적, 인도주의적 입장을 막지 못한다”며, “대응과 처벌 없이” 지나가지 않겠다고 X에 게시한 성명서에서 밝힘. Ali Al-Kahoum 후티 반군 정치평의회 의원은 이제 “개전(open war)”라며 반격할 군사적 능력이 있다고 주장. Nasser Kanani 이란 외무부 대변인은 성명을 통해 미국과 영국이 “혼돈과 무질서, 불안과 불안정을 조장하고 있다”고 비난. 그랜트 샙스 영국 국방장관은 선별적 대응으로 확전이 아니라고 강조.
후티 반군의 공격 위험에 프랑스 해운사 CMA CGM 역시 자사 선박들의 홍해 남부 지역 항해를 중단하기로 결정. 잇따른 홍해 운항 회피에 이집트 수에즈 운하는 1월 수입이 거의 반토막 났다고 밝힘. 앞서 미국은 최근 친(親)이란 무장단체의 드론 공습으로 요르단 주둔 미군 3명이 사망한 사건에 대한 보복으로 시리아와 이라크에 있는 무장세력을 겨냥해 공습을 가했고, 추가 공격을 예고. 이라크는 국가 및 지역 안보·안정을 위해 “처참한” 대가를 치르게 될 수 있다고 경고했고, 유럽 외무장관들은 모든 관련국들에게 추가적인 확전을 피할 것을 촉구.

3. 연준 게임체인저?

1월 미국 고용보고서는 인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높은 수준에서 정체될 수도 있다는 리스크를 부각시킴. Mischler Financial의 Glen Capelo는 “이것이 게임 체인저인지 물어봐야 한다”며, “연준이 금리 인하가 아닌 긴축을 계속 얘기해야 하는 건 아닌지가 이제 초점이 될 것”이라고 지적. 퀸스 칼리지 총장 겸 블룸버그 칼럼니스트인 모하메드 엘-에리언은 “3월 인하는 물건너갔다”며, 연준이 앞서 점도표에서 시사했던 올해 3차례 인하가 보다 유력해 보인다고 금요일 블룸버그TV 인터뷰에서 진단. 무엇보다 임금 증가세 때문에 연준이 다소 골치 아플 수 있다며, 고금리 장기화시 상업용 부동산 등 금리에 보다 예민한 경제 분야가 압박을 받을 것으로 내다봄. 블랙록의 Jeff Rosenberg는 과거와 달리 장기물보다는 금리가 내려갈 단기물에 투자하는 편이 낫다고 조언. 한편 릭 라이더 블랙록 글로벌 채권부문 최고투자책임자는 NYCB 사태가 개별적인 “고유 위험”으로 시장이 다소 과잉 반응하고 있다고 평가하면서도, 전 세계적으로 중소형 대출기관들이 많은 난관에 직면해 있어 또 다른 은행 혼란이 나타날 수 있다고 경고.

4. 서머스 ‘美경제 강세에 중립금리 높아졌을수도...2030년까지 3% 위’

로렌스 서머스 전 미국 재무장관은 미국 경제가 연준의 긴축정책에도 불구하고 강세를 유지함에 따라 중립 금리가 상승했을 가능성이 더욱 높아졌다고 진단. 그는 재정 적자 덕분에 중립 금리가 높아지고 지출이 금리 수준에 덜 민감해졌다는 주장이 입증되는 듯 보인다고 현지시간 금요일 블룸버그 TV 인터뷰에서 지적. 이에 따라 2030년까지 미국 단기 재정증권 금리가 평균 3% 위가 될 수 있다며, 바이든 행정부의 새로운 추정치를 주목하겠다고 밝힘. 백악관은 지난 2024회계연도 예산안에서 2030년 단기 재정증권 금리를 2.4%로 전망했었음.
그는 미국 경제가 기준금리 인상에도 과거만큼 크게 타격을 받지 않는 데에는 금리에 보다 예민한 주택 부문이 국내총생산(GDP)에서 차지하는 비중이 낮아졌기 때문이라고 설명. 또한 내구재가 과거만큼 오래 가지 않아 사람들이 보다 자주 바꾸는 경향이 있는데다, 연방 정부의 재정 적자 확대로 그만큼 더 많은 돈이 경제의 다른 분야에 흘러가고 있다는 점도 미국 경제의 회복탄력성을 뒷받침한다고 분석. 한편 Wisdom Tree Investments의 채권 전략 책임자인 Kevin Flanagan는 1월 고용지표 강세에 “공격적인 연준 인하를 기대할 정도로 노동시장이 둔화될 것이라는 미국채 시장의 기대가 도전을 받았다”고 진단. 반면 BofA 금리 스트래티지스트 Bruno Braizinha는 투자자들에게 4% 부근인 미국채 10년물 금리가 올해 3%까지 떨어질 수 있다며, 그같은 리스크에 대비하라고 조언.

5. 중국, 주가 불안에 증시 안정 약속

CSI 300 주가지수가 지난 금요일 장중 한때 3.4% 급락하며 2019년 1월래 최저치를 경신하자 중국 당국이 주말에 서둘러 시장을 안정시키겠다는 약속을 내놓았지만 구체적 계획은 밝히지 않음. 해당 지수는 1월 한달간 6.3% 빠지며 기록적인 6개월 연속 손실을 이어감. 중국 증권감독관리위원회(CSRC)는 중장기 자금의 추가 유입을 유도하고 악의적 공매도나 내부자 거래와 같은 불법 행위를 단속하는 등 비정상적 시장 변동을 방지하겠다고 일요일 밝힘. 시가총액이 6조 달러 넘게 증발하고 중국 경제에 대한 신뢰가 흔들린 가운데 당국자들이 최근 일련의 단편적 조치를 발표하고 주식안정펀드 가능성을 검토했지만 대규모 매도세를 끝내기엔 역부족으로 보임.
경제지표 약세와 미국과의 지정학적 긴장, 부동산 위기 악화, 금융권에 대한 규제 단속 등이 합쳐져 투자심리를 무겁게 짓누르고 있기 때문. 21st Century Business Herald는 국무원 산하 중국사회과학원의 Liu Yuhui 발언을 인용해 당국이 가능한 빨리 10조 위안 이상 규모로 시장안정펀드를 도입해야 한다고 주장. 심지어 수천명의 투자자들이 베이징 주재 미국 대사관의 SNS에 몰려들어 경제 불안과 주가 폭락에 좌절감을 털어놓는 등 많은 사람들이 분노를 표출하고 있음.



1. 5600억 달러 규모의 美상업용 부동산 경고...NYCB·日아오조라은행↓

미국 상업용 부동산 시장이 코로나19 사태 이래 혼란에서 좀처럼 벗어나지 못하고 있는 가운데 최근 미국 지역은행인 뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB)와 일본 아오조라은행의 주가가 폭락하면서 일부 대출기관에서 이제 그 고통이 수면 위로 드러나고 있다는 경고를 보냄. NYCB는 적자 전환에 주주 배당금을 크게 줄이면서 현지시간 수요일 주가가 사상 최대폭인 38%나 무너진데 이어 목요일에도 장중 15% 가까이 밀려 2000년래 저점을 경신. 무디스는 NYCB의 신용등급을 강등할지 검토에 들어감. KBW 지역은행 주가지수의 경우 전일 6% 하락으로 작년 3월 실리콘밸리은행 붕괴 이래 최악의 하루를 보냈고, 목요일에도 장중 한때 5.5% 후퇴. 아오조라은행 역시 미국 상업용 부동산 부문 투자 부실로 당해연도 손실이 예상된다고 밝히면서 도쿄 증시에서 주가가 20% 넘게 하락. 도이체방크는 “리파이낸싱 리스크”에 미국 상업용 부동산 관련 대손충당금을 지난 분기에 4배 넘게 늘렸다고 밝힘. 또한 향후 몇 년에 걸쳐 백오피스를 중심으로 3500명의 인력 구조조정을 실시하기로 함.
재택근무 확대와 가파른 금리 상승 속에 상업용 부동산 가치가 계속 하락하고 어떤 대출이 문제가 생길지 예측하기 어려운 상황에서 투자자들의 우려가 되살아나는 모습. Trepp에 따르면 은행권에서 내년 말까지 만기 예정인 상업용 부동산 대출 채권은 약 5600억 달러에 이름. 지역은행이 특히 익스포저가 높으며 대형은행에 비해 방어 장치가 부족하기 때문에 더 큰 타격을 입을 수 있음. 억만장자 투자자인 Barry Sternlicht는 이번주 오피스 부동산 시장이 현재 “존폐 위기”에 처했다며, 한때 3조 달러였던 자산 가치가 이제는 1.8조 달러 정도로 떨어져 “1.2조 달러의 손실”이 어딘가에 퍼져있고 누구도 정확히 그곳이 어디인지 모른다고 경고. 반면 미국 시티즌스 파이낸셜 그룹의 브루스 반 사운 최고경영자는 작년 여러 미국 지역은행의 붕괴를 초래한 문제들이 대체로 과거의 일로 상황이 훨씬 정상화되기 시작했다며, NYCB 사태는 이례적 “아웃라이어(outlier)”라고 현지시간 목요일 블룸버그 TV 인터뷰에서 주장.

2. 바클레이즈·골드만·BofA, 연준 3월 인하 전망 철회

파월 연준의장이 전일 FOMC 회의 후 3월 금리 인하 가능성이 낮다고 말하면서 바클레이즈와 뱅크오브아메리카(BofA), 골드만삭스 이코노미스트들이 3월 인하 전망을 철회. 골드만삭스의 Jan Hatzius 등은 연준의 첫 금리 인상 시기를 5월로 조정하고, 올해 총 5차례 인하와 내년 3차례 추가 인하 전망은 유지. 바클레이즈의 Marc Giannoni 등은 현지시간 수요일자 투자자노트에서 5월부터 시작해 6월, 9월, 12월 등 총 4차례에 걸쳐 25bp씩 연준이 금리를 내릴 것으로 예상. 1월 FOMC 정책성명서가 3월 인하에 대한 기준을 높였다며, FOMC가 인하를 서두를 생각이 없음을 시사했다고 진단.
BofA 역시 3월 인하 전망을 거둬들이고 6월부터 9월, 12월에 25bp씩 금리 인하가 단행될 것으로 내다봄. 3월 인하를 배제하는 것은 지표에 의존해 회의 때마다 상황을 보고 결정하겠다는 연준의 가이드라인에 부합하지 않지만, “파월 연준의장이 사실상 같은 질문에서 두 번이나 3월 인하를 일축한 점을 받아들일 수밖에 없다”고 설명. JP모건은 6월 첫 인하 전망을 고수하면서도, 파월의 발언 후 5월 인하도 가능해 보인다고 지적. 블룸버그 이코노믹스는 소프트한 인플레이션 지표와 노동시장 지표 약세가 연준위원들에게 충분한 확신을 줄 것이라며 3월 인하 전망을 견지.

3. BOE, 인플레이션 완화시 올해 금리 인하 가능 시사

영란은행(BOE)이 기준금리를 5.25%로 동결하고 인플레이션 완화시 올해 금리를 내릴 수 있음을 공식 시사하는 동시에 물가 압력이 되살아날 위험을 경고. BOE는 금리를 또다시 올려야 할 수도 있다는 선제적 안내 문구를 없앴고, 앤드류 베일리 총재는 금리를 동결하더라도 인플레이션이 2% 목표를 “상당히” 하회할 수 있음을 인정. 다만 “우리가 먼 길을 왔지만 아직 목표 지점에 도달하진 않았다”고 말함. 스와티 딩그라 통화정책위원은 금리 인하를 주장했고, 캐서린 만과 조나단 해스켈 위원은 지난번과 마찬가지로 25bp 인상 입장을 고수.
트레이더들은 BOE가 올해 6월부터 적어도 25bp씩 4차례 인하를 단행할 것이란 베팅을 유지. 5월 인하 가능성은 약 50%로 내다봄. BOE 메시지가 예상보다 매파적이었단 평가 속에 파운드는 달러와 유로 대비 반등을 시도하기도 함. KPMG 수석 영국 이코노미스트 Yael Selfin은 여름부터 올해 총 100bp 인하가 진행된 후 내년 하반기면 기준금리가 약 3%에 자리잡을 것으로 예상. MUFG EMEA의 선임 이코노미스트 Henry Cook은 영국 정부가 곧 발표될 예산안에서 일부 소득세 인하를 내놓을 수 있어 BOE의 제약적 통화정책에 맞설 위험이 있다고 지적.

4. 유로존 인플레이션 둔화세, 예상보다 느려...ECB 인하 베팅 시험

연초 유로존 인플레이션 둔화세가 예상보다 느린 것으로 나타나 유럽중앙은행(ECB)이 이르면 올 봄부터 금리 인하에 나설 것이라는 투자자들의 기대를 시험. 유럽연합(EU) 통계기구인 유로스타트(Eurostat)에 따르면 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년동기대비 기준 1월 2.8%로 작년 12월 2.9%보다는 낮아졌지만, 블룸버그 사전 설문조사 전망치 중앙값 2.7%에는 미치지 못했음. 식품과 에너지 등 변동성이 큰 품목을 제외한 근원 인플레이션도 3.3%로 시장 예상치 3.2%를 상회.
필립 레인 ECB 수석 이코노미스트는 현지시간 목요일 발언에서 임금과 기업 이익이 올해 CPI 경로를 결정하는데 주요 변수라고 지적. 마리오 센테노 ECB 위원은 인플레이션이 2%로 수렴하고 있어 그같은 경로가 향후 몇달간 지속될 경우 다음 ECB 움직임은 인하가 될 것이라며, 다만 소위 중립금리로의 통화정책 완화는 “점진적으로” 이루어질 전망이라고 말함. 트레이더들은 4월까지 첫 금리 인하가 단행될 확률을 거의 90%로 보고 있으며, 올해 총 25bp씩 거의 6차례 인하를 가격에 반영하고 있음. 블룸버그 이코노믹스는 유로존 인플레이션이 기대했던 것보다 높아 ECB가 6월까지 판단을 미룰 수 있다고 진단.

5. 유가 요동...이스라엘-하마스 휴전 협상 보도 혼선

이스라엘-하마스간 휴전 합의 가능성 보도가 전해지면서 국제유가가 하락. 브렌트유는 낙폭을 한때 3.7%까지 확대했고, 앞서 1.5% 가량 올라 배럴당 77달러에 육박했던 미국 서부텍사스산(WTI) 원유는 74달러로 2.3% 밀리기도 함. 이스라엘과 하마스가 군사 작전을 멈추고 민간인 인질을 석방하기 위한 협상이 진전을 보이고 있다고 블룸버그 통신은 보도. 소식통에 따르면 협상이 아직 초기 단계로 며칠 내에 돌파구가 나오기 어렵겠지만, 이번 제안이 10월 7일 전쟁 발발 후 최장기 휴전과 최대 규모 인질 석방으로 성사될 현실적 가능성이 있으며 이후 보다 장기적인 휴전으로 이어질 수 있음.
알 자지라는 카타르 외교부 대변인의 발표를 인용해 이스라엘이 휴전안에 합의했고 하마스는 일단 “긍정적 확인”을 주었다고 전함. 협상안이 “수 주(weeks)” 내에 마무리될 예정이며, 양측 모두 인도주의적 휴전에 동의했다고 덧붙임. 그러나 이후 해당 게시물을 지우고 하마스가 휴전안을 “긍정적 분위기”로 받아들이고 있으며 답변이 아직 나오지 않았다고 보도하는 등 혼선을 빚었음. Bok Financial의 Dennis Kissler는 “이스라엘-하마스 휴전안은 중동에서의 첫 긴장 완화”로, 해당 뉴스가 전해지면서 롱 포지션 청산이 초래되었고, 유가가 200일 이평선을 하향 돌파됨에 따라 매도 압력이 거세졌다고 설명. 한편 OPEC+는 3월 초에 감산 정책을 2분기까지 연장할지 여부를 결정할 계획이라고 소식통이 밝힘. 하루 100만 배럴에 달하는 사우디 아라비아의 공급 축소에 더해 7개 산유국이 이번 분기에 하루 총 90만 배럴의 감산을 약속했었음.