고용보고서, 관세와 경제, 그리고 파월

03/31 주간 이슈 점검: 변동성

* 고용보고서, 관세와 경제, 그리고 파월

시장은 미국 비농업고용자수가 지난달 15.1만 건에서 13.5만 건대로 둔화될 것으로 전망. 그런 가운데 지난달 대량해고자수에서 머스크의 DOGE로 인해 정부 부문이 6.4만 건이 감소한 점을 반영하면 시장 예상을 하회할 가능성을 배제할 수 없음. 다만, 파업에서 돌아온 수치(1.5만건) 등을 반영하면 민간고용 증가 기대도 있지만 그동안 고용을 견인했던 정부 고용의 위축은 고용시장에 불안 요인으로 작용할 수 있음. 이 경우 지난 4분기 평균 20만 건 증가에서 1분기에는 10만건 초반대로 감소하는 등 고용 위축이 진행. 이에 금융시장 변동성 확대는 불가피 할 것으로 판단.

이런 가운데 트럼프의 자동차 산업에 대한 관세로 시장에서는 미국 수입차 가격이 20% 내외 상승할 것으로 추정해 향후 소비자 물가지수에서 신차와 중고차 가격 상승이 불가피. 여기에 부품 가격과 자동차 보험 가격 또한 상승해 시장은 전체 물가가 20bp 상승할 것으로 전망. 이러한 가격 상승으로 자동차 판매량의 5%대 감소할 것으로 예상돼 고용과 소비 둔화에 따른 GDP 성장률 위축을 야기 시킬 것으로 시장은 전망하고 있음.

더 나아가 상호 관세 세부 내용이 발표되는데 국가별, 산업별 관세 차이, 트럼프가 언급하고 있는 '부가가치세(VAT)' 관세 인정, 비관세 장벽 부분 등이 불확실성을 높일 수 밖에 없는 모습. 주목할 부분은 대 미 무역 흑자 규모가 큰 국가들은 대부분 미국과의 관세 차이가 크지 않고, 무역 흑자가 적거나 오히려 적자를 보이는 국가들이 관세 차이가 크다는 점은 협상에 있어서 논란이 확대될 수 있음. 이러한 불확실성 확대와 고용 위축 등은 시장에 '경기 침체' 이슈를 부각시킬 수 있어 변동성 확대 가능성이 높음. 여기에 5월 세금 납부에 따른 4월 초 중반 주식 매도 물량 등 수급적인 부분도 변동성 확대 요인으로 작용할 것으로 예상.  

물론, 파월 연준의장을 비롯해 주 후반에는 연준 위원들의 발언이 집중되어 있다는 점은 주시. 대부분 경제 전망 등을 주제로 연설하는 데 최근 발언을 종합하면 경기에 대한 자신감을 언급할 것으로 판단. 결국 시장 변동성 확대 가능성은 높아지는 가운데 이러한 연준 위원들의 발언이 시장에 얼마나 도움이 될지에 따라 변화폭이 결정 될 것으로 예상.

* 요일별 주목할 이슈
월요일: 분기말 수급, OFC 컨퍼런스와 인텔 행사(반도체 업종)
화요일: ISM 제조업지수, 테슬라, GM, 도요타 등 자동차 판매량
수요일: 미 상호관세 세부 내용 발표
목요일: ISM 서비스업지수, 자동차 관세 시행
금요일: 고용보고서와 파월 의장 발언

* 주간 주요 일정

03/31(월)
한국: 산업생산, 소매판매
중국: 제조업, 서비스업PMI
독일: 소비자물가지수
미국: 시카고 PMI, 달라스 연은지수
행사: OFC 컨퍼런스(~3일)(네트웍, 통신: AVGO,MRVL 등 참석)
행사: 인텔 비전(~1일)(AI 시대 새로운 기술)

04/01(화)
한국: 수출입통계
중국: 차이신 제조업지수
유로존: 소비자물가지수
미국: ISM 제조업지수, JOLTs, 건설지출
은행: 호주 통화정책회의
발언: 바킨 총재, 라가르드 ECB 총재
기업: 테슬라, 니오, 샤오펑, 리비안, GM, 포드 등 3월 판매량

04/02(수)
미국: ADP 민간고용보고서, 내구재주문
발언: 쿠글러 이사(기대 인플레와 통화정책)
관세: 미국 상호 관세에 대한 세부 사항 발표

04/03(목)
중국: 차이신 서비스업지수
미국: ISM 서비스업지수, 수출입통계
회담: OPEC+ 회담
발언: 제퍼슨 연준 이사(경제전망), 쿡 연준 이사(경제전망)
관세: 자동차 관세 시행

04/04(금)
미국: 고용보고서
발언: 파월 연준의장(경제전망), 월러 연준 이사, 바 연준 부의장(AI와 은행)
기업: MS 50주년 기념 미디어 이벤트(새로운 AI와 Copilot발표 예상)
휴장: 중국