미국 다국적 기업들이 트럼프 행정부의 관세 정책으로 인한 환율 변동성에 대응하기 위해 통화 헤지를 장기화하는 이유?

미국 다국적 기업들이 트럼프 행정부의 관세 정책으로 인한 환율 변동성에 대응하기 위해 통화 헤지를 장기화하는 이유?


1. 배경: 트럼프 행정부의 관세 정책과 환율 변동성
트럼프 행정부는 2025년 4월 2일 예상보다 높은 수준의 글로벌 관세를 발표하며 국제 무역 환경에 큰 충격을 주었습니다. 이 관세 정책은 미국과 주요 교역국(특히 중국, 멕시코, 캐나다, 유럽연합 등) 간의 무역 긴장을 고조시켰으며, 외환 시장에서 상당한 변동성을 초래했습니다. 예를 들어, 미국 달러는 주요 통화 대비 약세를 보였으며, 유로는 3년 만에 최고치를 기록했습니다.

관세는 수입품에 추가 비용을 부과하여 가격을 상승시키고, 이는 교역국의 통화 가치를 약화시키거나 미국 달러의 상대적 가치를 변화시킬 수 있습니다. 특히, 트럼프 대통령이 중국에 10%, 멕시코와 캐나다에 25% 관세를 부과하거나 추가 관세를 위협하며 무역 전쟁 가능성을 키운 상황에서, 외환 시장의 불확실성이 크게 증가했습니다. JPMorgan의 G7 및 신흥시장 환율 변동성 지수에 따르면, 최근 환율 변동성은 2023년 실리콘밸리은행과 크레디트스위스 붕괴 당시 수준으로 급등했습니다.
이러한 환경에서 미국 다국적 기업들은 해외에서 발생하는 수익이 달러로 환산될 때 손실을 입을 가능성에 직면했습니다. 달러 약세는 수출 기업에는 유리할 수 있지만, 글로벌 공급망과 해외 매출에 크게 의존하는 다국적 기업들에게는 환율 변동으로 인한 불확실성이 큰 리스크로 작용합니다.
2. 통화 헤지 기간 연장의 이유
미국 다국적 기업들이 통화 헤지 기간을 2~5년으로 연장하는 주요 이유는 다음과 같습니다. 이를 해외 기사와 논문에서 추출한 정보를 바탕으로 분석했습니다.

(1) 환율 변동성의 장기화 우려

트럼프 행정부의 관세 정책은 단기적인 시장 충격을 넘어 장기적인 무역 환경 변화를 초래할 가능성이 높습니다. 관세는 교역국의 보복 관세로 이어질 수 있으며, 이는 글로벌 공급망 재편과 통화 가치의 지속적인 변동을 유발합니다. 예를 들어, 멕시코 페소는 4월 이후 약 30% 하락했고, 캐나다 달러도 9월 이후 8% 약세를 보였습니다.
기업들은 이러한 변동성이 단기간에 진정되지 않을 것으로 보고, 단기 헤지(13개월) 대신 25년 장기 헤지를 선택하고 있습니다. Mizuho Americas의 FX 및 신흥시장 파생상품 책임자인 Garth Appelt는 고객들이 달러 약세와 무역 불확실성으로 인해 장기 헤지로 전환하고 있다고 밝혔습니다. 이는 단기 환율 변동으로 인한 손익 변동을 최소화하고, 안정적인 현금 흐름을 확보하려는 전략입니다.
(2) 단기 헤지 비용의 급등
외환 시장의 변동성 증가로 단기 헤지 비용이 크게 상승했습니다. LSEG 데이터에 따르면, 1개월 및 3개월 만기 EUR/USD 옵션의 내재 변동성은 각각 72%와 46% 상승했으나, 2년 만기 옵션은 23% 상승에 그쳤습니다. 이는 단기 헤지가 장기 헤지에 비해 비용 효율성이 낮아졌음을 보여줍니다. MillTechFX의 투자 솔루션 책임자인 Simon Lack은 “장기 헤지는 단기 환율 변동으로 인한 손익 실현 없이 동일한 수준의 환율 보호를 제공한다”고 설명했습니다.
(3) 유연성을 위한 옵션 전략 선호
기업들은 기존의 선물환(forward) 헤지에서 옵션 헤지로 전환하고 있습니다. 옵션은 선물환보다 유연성이 높아, 불확실한 무역 환경에서 기업이 미래 환율 움직임에 대해 더 유연하게 대응할 수 있도록 합니다. Kyriba의 글로벌 인에이블먼트 책임자인 Bob Stark는 “옵션 전략은 오늘 내일의 상황을 결정할 필요가 없다는 점에서 가치가 있다”며, 특히 현재와 같이 예측이 어려운 시기에 유리하다고 강조했습니다.
(4) 글로벌 무역 불확실성과 경기 침체 우려
트럼프의 관세 정책은 글로벌 무역 환경을 재편하고, 경기 침체 가능성을 높이고 있습니다. 관세로 인한 수입 비용 상승은 인플레이션을 촉발할 수 있으며, 이는 미국 연방준비제도의 금리 정책에도 영향을 미칩니다. 동시에, 관세 대상국의 보복 조치(예: EU의 보복 관세 계획)는 글로벌 수요를 위축시키고, 다국적 기업의 해외 매출에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
이러한 불확실성 속에서 기업들은 미래 이익을 보호하기 위해 장기 헤지를 통해 안정성을 확보하려 합니다. MillTechFX의 설문조사에 따르면, 영국과 미국 기업의 94%가 2024년 11월 미국 대선 결과로 인해 외환 헤지 전략을 변경했다고 응답했습니다.
(5) 달러 약세와 해외 매출의 환산 손실
달러 약세는 미국 수출 기업에는 유리하지만, 해외에서 매출의 상당 부분을 창출하는 다국적 기업에는 손실 요인입니다. 달러로 환산된 해외 매출 가치가 감소하기 때문입니다. 예를 들어, 유럽에서 큰 매출을 올리는 미국 기업은 유로 강세로 인해 환산 이익이 증가할 수 있지만, 이는 동시에 유럽 내 사업 비용 상승으로 이어질 수 있습니다. 이를 관리하기 위해 기업들은 멕시코 페소, 유로 등 주요 통화에 대한 헤지를 강화하고 있습니다.
3. 관련 논문 및 추가 분석
관세 정책과 환율 변동성의 관계를 다룬 학술 논문에서도 비슷한 맥락을 확인할 수 있습니다. 예를 들어, IMF의 연구(에서 인용)에서는 관세가 통화 가치를 변화시키며 무역 수지를 개선하는 데는 제한적인 효과를 가진다고 분석했습니다. 관세는 달러 강세를 유도할 수 있지만, 트럼프 행정부의 불확실한 정책 방향은 오히려 달러 약세와 시장 혼란을 초래하고 있습니다.
또한, Atlantic Council의 분석()은 관세로 인한 금융 시장 변동성이 미국 국채 시장과 달러 펀딩 시장에 스트레스를 가중시킨다고 지적했습니다. 이는 기업들이 외환 헤지를 강화하는 또 다른 동기로 작용합니다. 특히, 관세로 인한 글로벌 채권 시장의 변동성(예: 독일 2년물 국채 수익률 20bp 급등, 일본 10년물 국채 수익률 13bp 상승)은 다국적 기업들이 환율 리스크를 보다 장기적으로 관리해야 할 필요성을 보여줍니다.
4. 결론 및 시사점
미국 다국적 기업들이 통화 헤지 기간을 연장하는 것은 트럼프 행정부의 관세 정책으로 인한 환율 변동성, 단기 헤지 비용 증가, 글로벌 무역 불확실성, 그리고 달러 약세로 인한 환산 손실 우려 때문입니다. 기업들은 장기 헤지와 옵션 전략을 통해 현금 흐름의 안정성을 확보하고, 예측 불가능한 무역 환경에 대비하고 있습니다.
한국 기업들에게도 시사점이 있습니다. 한국은 수출 중심 경제로, 미국의 관세 정책과 환율 변동성에 민감하게 반응할 가능성이 높습니다. 한국 다국적 기업들 역시 원화와 주요 통화(달러, 유로, 엔 등)의 변동성을 관리하기 위해 장기 헤지 전략과 유연한 옵션 헤지를 고려할 필요가 있습니다. 또한, 글로벌 공급망 재편 가능성에 대비해 무역 전략을 다각화하는 것이 중요합니다.

참고문헌
Reuters, “US multinationals extend currency hedges to counter Trump's tariff volatility,” 2025년 4월 21일.
Financial Times, “Donald Trump’s tariff threats boost demand for currency hedging,” 2025년 4월 17일.
Atlantic Council, “To understand the impact of Trump's tariff war, watch the bond market and the Fed,” 2025년 4월 11일.
Tax Foundation, “How Will President Trump’s Tariffs Affect the Value of the Dollar?” 2025년 4월 4일.