SLR 완화 추진 배경과 현황

미국 재무부와 연방 규제 당국이 대형 은행들의 보완적 레버리지 비율(SLR, Supplementary Leverage Ratio)을 완화하려는 움직임과 관련된 내용은 2025년 최근 해외 언론에서도 다뤄지고 있습니다.


1. SLR 완화 추진 배경과 현황


SLR은 2014년 바젤 III 규제의 일환으로 미국에서 도입된 자본 규제로, 은행이 보유한 총 자산(위험 가중치와 관계없이) 대비 Tier 1 자본의 일정 비율을 유지하도록 요구합니다. 이 규제는 은행의 과도한 레버리지를 방지하고 금융 시스템의 안정성을 높이기 위해 설계되었지만, 최근 국채 시장의 유동성 문제와 장기 금리 상승에 대한 우려로 완화 논의가 본격화되고 있습니다.


해외 기사 인용: 2025년 5월 24일 TipRanks는 미국 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent)가 인터뷰에서 "여름 동안 SLR 규제를 변경할 수 있다"고 언급했다고 보도했습니다. 이 정책은 Bank of America, Citi, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley 등 대형 은행들에 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 베센트 장관은 이 조치가 은행들이 국채를 더 많이 보유하도록 유도하여 국채 시장의 유동성을 높이고 장기 금리를 낮추는 데 기여할 것이라고 밝혔습니다.


정책 의도: 2025년 5월 17일 goghieas.substack.com은 SLR 완화 논의의 주요 방안 중 하나로 "국채와 연방준비은행 예치금을 SLR 분모에서 제외하는 방안"이 거론되고 있다고 전했습니다. 이는 2020년 코로나19 팬데믹 당시 일시적으로 시행된 조치를 영구화하려는 움직임으로, 은행들이 저위험 자산인 미국 국채를 더 많이 보유하도록 유도하려는 의도입니다. 이는 국채 수요를 늘려 장기 금리를 낮추고, 정부의 자금 조달 부담을 완화하려는 목적으로 해석됩니다.


2. 정책의 구체적 방안과 기대 효과

SLR 완화는 은행의 자본 부담을 줄여 국채 시장에서의 역할을 확대하려는 데 초점이 맞춰져 있습니다. 특히, 미국 국채 발행 규모가 증가하고 외국인 투자자 이탈로 시장 변동성이 커진 상황에서 은행의 국채 매입을 장려하려는 의도가 큽니다.



구체적 방안: 2025년 4월 11일 *Bank Policy Institute(bpi.com)*는 SLR과 강화된 SLR(eSLR)이 대형 은행들의 국채 시장 중개 능력을 제약하고 있다고 지적하며, "국채와 연방준비은행 예치금을 SLR 계산에서 제외하는 방안"이 논의되고 있다고 보도했습니다. 이는 은행들이 자본 요구 없이 더 많은 국채를 보유할 수 있게 하여 시장 유동성을 높이는 데 기여할 것으로 기대됩니다.
기대 효과: goghieas.substack.com에 따르면, SLR 완화는 은행들이 국채와 리포 거래 같은 저위험 자산을 더 쉽게 다룰 수 있게 하여 금융 중개 기능을 강화할 수 있습니다. 이는 특히 프라이머리 딜러(미국 국채를 인수하고 시장 조성을 담당하는 은행)들이 국채 시장에서 더 적극적으로 활동할 수 있게 하여 유동성 부족 문제를 완화할 가능성이 있습니다.


3. 우려와 비판
SLR 완화가 국채 시장 유동성을 높이고 장기 금리를 낮추는 데 기여할 수 있다는 기대가 있지만, 동시에 금융 시스템의 안정성을 해칠 수 있다는 우려도 제기되고 있습니다.


시스템 리스크 우려: 2025년 3월 13일 Bloomberg는 다섯 명의 공화당 하원의원들이 연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월(Jerome Powell)에게 국채 시장 유동성을 개선하기 위해 SLR을 "대상화된 변경"을 고려해달라고 촉구했다고 보도했습니다. 그러나 일부 전문가들은 SLR 완화가 은행의 자본 부담을 줄이는 대신, 국채 금리가 급등할 경우 은행의 자본 건전성이 약화되어 시스템 리스크를 초래할 수 있다고 경고합니다. 예를 들어, 은행이 과도한 국채를 보유한 상황에서 금리가 상승하면 자산 가치 하락으로 은행의 자본이 큰 타격을 입을 수 있습니다.


실효성 논란: 2025년 4월 11일 Bank Policy Institute는 "SLR이 대형 딜러 은행들의 국채 시장 중개 능력을 제약한다"고 언급했지만, 일부 분석가들은 은행들이 최근 금융 불안정성으로 인해 장기 국채 대신 단기 국채를 선호할 가능성이 높다고 지적합니다. 이는 SLR 완화가 기대만큼 국채 수요를 늘리지 못할 수 있다는 의미로, 정책의 실효성에 대한 논란이 계속되고 있습니다.



4. 시장 반응과 '스텔스 양적완화' 논란
SLR 완화는 공식적인 양적완화(QE) 정책은 아니지만, 시장에서는 이를 '스텔스 양적완화'로 인식하고 있습니다. 이는 은행을 통해 간접적으로 국채 수요를 늘리고 금리를 낮추려는 의도로 해석되기 때문입니다.



시장의 인식: 2025년 6월 1일 X 플랫폼의 한 사용자는 "미국 국채시장은 외국인 이탈과 높은 금리로 변동성이 심해지고 있으며, 정부가 돈을 빌리기 어려워지고 있다"며 "SLR 규제를 완화하려는 움직임이 보인다"고 언급했습니다. 이는 시장 참여자들이 SLR 완화를 정부의 자금 조달 부담 완화와 금리 안정화 전략으로 보고 있음을 시사합니다.


스텔스 양적완화 논란: SLR 완화는 연방준비제도가 직접 국채를 매입하는 양적완화와는 다르지만, 은행을 통해 유사한 효과를 노리는 정책으로 평가받고 있습니다. 이는 공식적인 통화정책 완화 없이도 유동성을 공급하는 방식으로, 일부에서는 이를 통해 정부가 책임 회피를 시도하고 있다는 비판도 제기되고 있습니다.



5. 결론
미국 재무부와 연방 규제 당국은 SLR 완화를 통해 국채 시장의 유동성을 높이고 장기 금리를 낮추려는 정책을 추진 중입니다. TipRanks와 Bloomberg 같은 해외 매체는 스콧 베센트 재무장관이 이 정책을 적극적으로 지지하며 여름 내에 변화를 추진할 가능성을 보도했습니다. 이는 은행들이 국채를 더 많이 보유하도록 유도하여 정부의 자금 조달 부담을 줄이고 금리를 안정시키려는 의도로, 시장에서는 '스텔스 양적완화'로 불리고 있습니다. 그러나 Bank Policy Institute와 같은 기관은 이 정책이 시스템 리스크를 초래할 수 있다는 우려를 제기하며, 은행의 자본 건전성과 정책의 실효성에 대한 논란이 계속되고 있습니다. 따라서 이 정책의 효과와 부작용을 면밀히 모니터링할 필요가 있습니다.




네, 해당 보도는 사실입니다.  2025년 6월 1일자 매일경제 기사에서 보도한 바와 같이, 미국 재무부와 연방 규제 당국이 대형 은행들의 자본 규제인 보완적 레버리지 비율(SLR)을 완화하는 방안을 추진 중입니다.  

이는 국채 시장의 유동성을 높이고 장기 금리를 낮추기 위한 조치로, 일종의 '스텔스 양적완화'로 평가받고 있습니다.


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📌 SLR 완화 추진 배경

SLR(Supplementary Leverage Ratio): 은행이 보유한 자산 대비 일정 비율의 고품질 자본을 유지하도록 요구하는 규제로, 2014년 도입되었습니다.

완화 목적: 은행들이 국채를 더 많이 보유하고 대출을 확대할 수 있도록 유도하여, 국채 수요를 증가시키고 장기 금리를 낮추려는 의도입니다.

정책 추진자: 스콧 베센트(Scott Bessent) 재무장관은 SLR 완화를 통해 은행들이 국채를 더 많이 보유하도록 유도하고, 이는 장기 금리를 낮추는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다  .



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⚠️ 우려와 비판

시스템 리스크 증가 가능성: 일부 전문가들은 은행들이 국채를 과도하게 보유하게 되면, 국채 금리 상승 시 은행의 자본이 약화되어 금융 시스템 전반에 위험을 초래할 수 있다고 경고합니다  .

실효성 논란: 일부 분석가들은 SLR 완화가 실제로 은행들의 국채 보유를 증가시킬지는 불확실하며, 특히 최근의 금융 불안정성으로 인해 은행들이 장기 국채보다는 단기 국채를 선호할 수 있다고 지적합니다  .



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✅ 결론

미국 정부는 SLR 완화를 통해 국채 시장의 유동성을 높이고 장기 금리를 낮추려는 정책을 추진 중입니다.  이는 공식적인 양적완화는 아니지만, 시장에서는 '스텔스 양적완화'로 인식되고 있습니다.  그러나 이러한 조치가 금융 시스템의 안정성을 해칠 수 있다는 우려도 존재하므로, 정책의 효과와 부작용을 면밀히 검토할 필요가 있습니다.