KOSPI 부진 지속. 미국, 중국 증시의 동반 약세

대신 전략. 돌직구:
대신증권에서 투자전략을 담당하는 이경민입니다.


오늘 코멘트 요약입니다.

1. 8월 KOSPI 부진 지속. 미국, 중국 증시의 동반 약세, 원/달러 환율 레벨업에도 불구하고 KOSPI가 선방하고 있다고 볼 수 있음. 그러나 8월 1일을 제외할 경우 KOSPI는 6월초 이후 2개월 이상 2,550 ~ 2,650p의 좁은 박스권 등락 중. KOSPI의 답답한 흐름이 길어지고 있는 것은 사실

2. 대내적으로는 기존 주도주들이 소외되는 상황이 반복되어 왔기 때문. 7월 미국 증시 강세 국면에서는 2차전지 소재주 쏠림현상으로 소외주 부진. 8월에는 미국, 중국 증시 약세로 인해 여전히 반도체, 자동차, 기계, 조선 업종의 부진 지속. 그동안 소외주였던 중국 소비주와 내수주 강세

3. 순환매가 중국 소비주, 내수주까지 전개 중이고, 중요 지지선(1차 2,570선)을 확인했거나 확인하는 과정. 그렇다면, 다음 국면은? 주도주 중심의 KOSPI 레벨업이 가능할 전망

4. 중국 소비주, 내수주의 추가 상승 가능. 연초 이후 가격메리트가 여전하고, 중국 7월 실물경제지표(8월 15일 발표)를 통해 중국 경기불안심리 진정을 기대할 수 있기 때문. 다만, 여전히 중국 소비관련주의 실적 전망이 불안정하고, 외국인 매도세도 지속. 즉, 아직 펀더멘털 동력을 기반으로 한 중국 소비주들의 상승은 아님. 중국 실물지표 공개 시점 전후가 단기 정점일 가능성 높음

5. 중국 경기불안심리 진정시 위안화와 원화 약세압력 완화가 가능해질 전망. 원/달러 환율은 7월 18일 1,250원대를 저점으로 1,324원까지 70원 이상 레벨업. 7월 중순부터 달러 반등이 시작된데 이어 8월부터 위안화 약세(위안/달러 환율 상승)가 가세한 결과

6 달러 인덱스의 추가 상승압력은 제한적일 전망. 향후 경제지표가 예상보다 부진하거나 정체될 경우 달러 강세보다 약세압력이 커질 가능성 높음. 경제지표 서프라이즈 인덱스의 레벨을 감안하면 경제지표가 서프라이즈 모멘텀을 보여주기는 어렵다는 판단

7. 8월 이후 원/달러 환율의 가파른 상승, 달러대비 원화 약세 압력 확대의 주된 이유가 위안화였음을 감안할 때 위안화 약세 진정은 원화의 달러대비 상대적 강세 압력 확대로 이어지며 외국인 수급에도 우호적인 분위기를 형성할 것. 달러대비 원화 약세강도는 2020년 이후 고점권 도달,  외국인 현물 누적 순매수는 과매도 권역에서 벗어났고, 선물 누적 순매수 또한 과매도 권역에서 분위기 반전을 기대할 수 있는 상황. 환율, 외국인 수급 모두 변곡점에 근접했다는 판단

8. 외국인 수급 주도권 강화시 KOSPI 업종 흐름이 바뀔 것. 펀더멘털 동력이 견고한 가운데 단기 가격메리트가 높고, 외국인 순매수 유입도 가능한 대표 업종 : 기계, 자동차, 반도체. 이들은 시가총액 상위 종목, 업종군으로ㅓ 정체되었던 KOSPI 박스권 돌파, 방향성 결정에 힘을 실어줄 전망

9. 이번주가 KOSPI 2,800선 회복시도의 중요 분기점. 조정국면이 길어지고, 깊어진 만큼 반등의 힘도 응집, 응축되어 있다고 생각. 억눌린 스프링이 튀어오르는 힘이 강한 법

제가 지난주 단기 조정양상이 길어지고 깊어질 수 있다고 말씀드리면서 KOSPI 1차 지지선은 2,570p. 2차 지지선은 2,540 ~ 2,550선을 제시드렸습니다.

지난주 KOSPI는 2,570선 지지력을 확인했지만, 제대로 된 반등보다는 2,600선 회복시도에 머물러 있습니다.

왜 이렇게 지루한 흐름이 이어지는지에 대해 생각해 보고, 언제쯤 분위기 반전이 가능할지 업종 대응 측면에서 말씀드리겠습니다. 자연스럽게 최근 강한 반등을 보인 중국 소비주에 대해서도 언급드리겠죠 ^^


오늘 주간 코멘트 자료 링크입니다.

https://url.kr/9yl5bp


8월 KOSPI 부진이 길어지고 있습니다. 8월 1일 장 중 2.668p까지 상승한 이후 2,600선을 중심으로 등락을 반복하고 있을 뿐이죠

미국, 중국 증시의 동반 약세(S&P500 -2.72%, 나스닥 -4.89%, 중국상해종합 -3.09%, 홍콩H -5%, 이상 8월 수익률 기준)에도 불구하고 KOSPI 8월 수익률이 -1.57%에 그치고 있다는 점은 긍정적이라고도 볼 수 있습니다.

특히, 최근 원/달러 환율이 1,320원대로 레벨업된 흐름과 비교해도 KOSPI의 상대적 강세를 인정할 수 있는 부분이죠

그러나 8월 1일을 제외할 경우 KOSPI는 6월초 이후 2개월 이상 2,550 ~ 2,650p의 좁은 박스권 등락을 이어가고 있습니다.

미국 증시가 7월말까지 상승세를 이어가다 하락반전했고, 중화권 증시가 7월말 ~ 8월초 급반등을 했던 것에 비하면 KOSPI의 답답한 흐름이 길어지고 있는 것은 사실입니다.


왜 이리 지루한 장이 이어질까요? 대내적으로는 기존 주도주들이 소외되는 상황이 반복되어왔기 때문입니다. 즉, 대외적으로 갈 수 있을 자리에서는 대내 변수가 발목을 잡고, 대내적으로 좋아질만하면 대외 변수가 발목을 잡는 현상이 반복된 것이죠

7월 미국 증시가 강세를 보이는 과정에서 반도체, IT, 자동차 등이 강세를 보이며 상승할 수 있었지만… KOSPI 시장에서는 2차전지 소재주로 쏠림현상이 전개되면서 오히려 주도주가 부진했습니다.

2차전지 소재주 급등에도 불구하고 반도체, 자동차 업종의 약세로 7월 KOSPI는 2.66% 상승에 그쳤죠

8월에는 미국, 중국 증시 약세로 인해 여전히 반도체, 자동차, 기계, 조선 업종의 부진이 이어지는 가운데 그동안 소외주였던 중국 소비주와 내수주가 강세를 보이고 있습니다. 중국 단체관광 허용 소식이 가격메리트 부각으로 이어졌기 때문이라고 생각합니다.


8월 7일자 자료를 통해 KOSPI 단기 조정이 좀 더 길어지고, 깊어질 수 있다고 언급하면서 KOSPI 1차 지지선으로 2,570선, 2차 지지선으로 2,550선을 제시드렸습니다.

순환매가 중국 소비주, 내수주까지 전개 중이고, 중요 지지선을 확인했거나 확인하는 과정이라고 생각합니다.

그렇다면, 다음 국면은? 주도주 중심의 KOSPI 레벨업이 가능할 전망입니다.


중국 소비주, 내수주의 추가 상승은 가능하다고 봅니다.

연초 이후 수익률 기준 여전히 마이너스(KOSPI +15.9%) 권역으로 가격메리트가 여전하고, 중국 7월 실물경제지표(8월 15일 발표)를 통해 중국 경기불안심리 진정을 기대할 수 있기 때문입니다.

7월 중국 소매판매는 6월 쇼크를 뒤로 하고 4.2%(전년대비) 반등이 예상됩니다. 6월 서프라이즈를 기록한 산업생산은 소폭 둔화되지만 4.2% 성장이 가능하고, 투자증가율 또한 3.8%로 둔화국면이 일단락 되었을 가능성이 높습니다.

7월 실물지표 결과가 예상보다 양호할 경우(경제지표 서프라이즈 인덱스 -50% 권역) 중화권 증시는 물론, 한국 증시, 중국 소비관련주의 반등폭 확대도 기대할 수 있습니다.


다만, 여전히 중국 소비관련주의 실적 전망이 불안정하고, 외국인 매도세도 지속되고 있습니다.

소매(유통)만 매수를 강화했고, 화장품/의류 업종에서는 최근 급반등을 오히려 비중 축소 기회로 활용하고 있는 것 같습니다. 지난주 대규모 매도가 출회되었습니다.

즉, 아직 펀더멘털 동력을 기반으로 한 중국 소비주들의 상승은 아닌 것이라고 볼 수 있습니다.

가격메리트, 이슈/이벤트에 의한 반등이라면 실물지표 공개 시점 전후가 단기 정점일 가능성이 높아 보입니다. 다음주 중반까지 추가 반등이 있고, 실물경제지표 확인 전후 강한 반등이 나오면 비중을 줄이는게 맞다고 생각합니다.


한편, 중국 경기불안심리 진정시 위안화와 원화 약세압력 완화가 가능해질 전망입니다.

원/달러 환율은 7월 18일 1,250원대를 저점으로 가파른 상승세를 이어왔죠. 현재 원/달러 환율은 1,324원으로 70원 이상 레벨업되었습니다. 7월 중순부터 달러 반등이 시작된데 이어 8월부터 위안화 약세(위안/달러 환율 상승)가 가세한 결과라고 봅니다.

일단, 달러 인덱스의 추가 상승압력은 제한적일 전망입니다. 향후 경제지표가 예상보다 부진하거나 정체될 경우 달러 강세보다 약세압력이 커질 가능성이 높습니다. 경제지표 서프라이즈 인덱스의 레벨을 감안하면 경제지표가 서프라이즈 모멘텀을 보여주기는 어렵다는 판단입니다.

많은 분들이 달러 강세가 금리인상 우려때문이냐고 물어보시는데요… 저는 아니라고 봅니다.

달러 인덱스는 7월 18일 99p를 저점으로 상승세를 이어왔죠. 현재는 102p 상회하고 있고요

통화정책 변수도 일정부분 영향이 있었지만, 이보다는 경기변수 영향이 컸다고 봅니다.

7월 18일 기준 9월, 11월 FOMC에서 금리동결 확률은 각각 84.5%, 69.4%였습니다. 현재 9월, 11월 FOMC 금리동결 확률은 각각 90%, 63.1%입니다. 9월 FOMC 동결 기대는 높아졌고, 11월은 낮아졌지만, 달러 인덱스를 3p 이상 움직일 변수는 아니었다고 봅니다.

반면, 경제지표 서프라이즈 인덱스는 7월 이후 70%를 상회하는 고공행진 중이고, 23년 GDP 성장률 전망은 7월 첫째주 1.2%에서 현재(8월 11일 기준) 1.6%로 상향조정되었습니다.

골디락스 기대가 강하게 유입된 결과라고 본다면… 당분간 달러화의 향배는 경기변수에 달려있다고 생각합니다.


그러면 왜 위안화 변화가 중요한가? 현재는 달러보다 더 중요하게 보는데요…

8월 이후 원/달러 환율의 가파른 상승, 달러대비 원화 약세 압력 확대의 주된 이유가 위안화이었기 때문입니다.

그래서 제가 반복적으로 위안화 약세 진정은 원화의 달러대비 상대적 강세 압력 확대로 이어지며 외국인 수급에도 우호적인 분위기를 형성할 가능성이 높다고 말씀드리고 있습니다.

다행히 이미 달러대비 원화 약세강도는 2020년 이후 고점권에 도달해 있습니다. 추가적인 원화 약세 압력은 제한적임을 시사하는 부분입니다. 5월에도 원/달러 환율 변화 이전에 달러대비 원화 약세가 진정되면서 외국인 수급 변화가 전개되었습니다.

이와 맞물려 외국인 현물 누적 순매수는 과매도 권역에서 벗어났고, 선물 누적 순매수 또한 과매도 권역에서 분위기 반전을 기대할 수 있는 상황입이다.

환율, 외국인 수급 모두 변곡점에 근접했다는 판단입니다.


이 경우 외국인의 수급 주도권이 강화되면서 KOSPI 업종 흐름이 바뀔 전망입니다.

2차전지 쏠림국면에서 21%까지 하락했던 외국인 거래비중은 8월들어 25%대를 회복했습니다. 더디지만 완만한 회복세를 보이고 있는데, 다음주를 기점으로 30%를 넘어설 경우 외국인 수급 주도권 강화에 주목해야 합니다.

일단, 1) 기존 주도주들 중에서 단기 가격 메리트가 유효한 업종에는 IT하드웨어, 기계, 자동차, 반도체, 화학, IT가전, 디스플레이 등이 있습니다. 그동안 외국인 투자자들은 이들 업종 중심으로 순매수 기조를 이어왔습니다.

2) 8월 이후 매수가 재개되거나 매수가 강화되는 업종에는 IT하드웨어, 기계, 자동차 업종이 있습니다. 반도체는 단기 매도가 출회되기는 했지만, 2차전지 쏠림국면에서 집중매수한 업종이라는 점에서 관심이 필요합니다.

3) 특히, 기계, 자동차, 반도체 업종의 12개월 선행 EPS 상승세가 지속되고 있습니다. 자동차는 상향조정이 지속되다가 7월 중순 이후 정체되고 있는데, 그동안 자동차 업종의 주가 부진을 감안할 때 밸류에이션 매력은 여전하다고 봅니다.

결론적으로 기계, 자동차, 반도체는 펀더멘털 동력이 견고한 가운데 단기 가격메리트가 높고, 외국인 순매수 유입도 가능한 대표 업종으로 판단합니다.

8월 15일 중국 경제지표를 확인하는 과정에서 중국 경기불안심리가 진정되고, 이를 계기로 위안화, 원화 약세가 제어될 경우 기계, 자동차, 반도체 업종에 주목할 필요가 있습니다. 이들은 시가총액 상위 종목, 업종군이라는 점에서 오랫동안 정체되었던 KOSPI 박스권 돌파, 방향성 결정에 힘을 실어줄 전망입니다.

이번주가 KOSPI 2,800선 회복시도의 중요 분기점이라고 봅니다.
주 초반 KOSPI 변동성 확대가 이어지고, 기존 주도주들이 흔들릴 경우 비중확대 관점으로 대응이 유효할 전망입니다.

조정국면이 길어지고, 깊어진 만큼 반등의 힘도 응집, 응축되어 있다고 생각합니다.

억눌린 스프링이 튀어오르는 힘이 강한 법이죠


행복한 하루, 즐거운 한 주 되시길 바랍니다.  


감사합니다.


8/14(월) 센티


● 중국
단체 한국여행 허용 하루 만에…중국 크루즈 53척 '제주도 예약'
'경기도로 오세요' 중국 단체관광 허용에 '유커' 유치 잰걸음

화장품: 한국화장품, 제이준코스메틱, 코리아나, 한국화장품제조, 스킨앤스킨, 토니모리, 잇츠한불, 휴온스, 뷰티스킨, 마녀공장, 코스맥스, 에이블씨엔씨, 오가닉티코스메틱, 씨앤씨인터내셔널, 클리오, LG생활건강, 아모레퍼시픽
면세, 호텔: 롯데관광개발, 호텔신라
카지노: 파라다이스, GKL
미용: 파마리서치, 휴젤, 클래시스
여행: 노랑풍선, 참좋은여행, 모두투어, 하나투어

항공: 에어부산, 티웨이항공, 대한항공, 아시아나항공, 진에어, 그래디언트, 제주항공
의류, 유통: 청담글로벌, 현대백화점, 신세계, 신세계인터내셔날, 화승엔터프라이즈
기타: 글로벌텍스프리



● 헬스케어
AZ '9월'·유한 '10월'…폐암 치료제 전쟁, 누가 승기 잡을까

제약바이오: 한미사이언스, 한미약품, 차바이오텍, 레고켐바이오, 에이비엘바이오, 삼성바이오로직스
셀트리온: 셀트리온헬스케어, 셀트리온제약

당뇨: 펩트론, 동아에스티, 보로노이, 한미사이언스, 한미약품, 한국비엔씨, 동운아나텍, 라파스, 대봉엘에스, 대원제약, 바이오니아, 아이센스
주사제: 인벤티지랩, 라파스, 알테오젠

AI: 지아이이노베이션, JW중외제약, 신테카바이오, 유한양행, 지니너스
의료기기: 보로노이, 엘앤씨바이오, 딥노이드, 루닛, 뷰노

폐암: 오스코텍, 에스티큐브, 유한양행
알츠하이머: 퓨쳐켐, 이수앱지스, 나이벡, 오스코텍, 메디프론, 퀀타매트릭스
코로나: 지노믹트리, 신풍제약, 일동홀딩스, 씨젠, 휴마시스, 에스디바이오센서



● 초전도체
표준연, TF 꾸려 초전도체 `LK-99` 검증
퀀텀에너지: 신성델타테크, 파워로직스, 아모텍, 한양이엔지
기술: 원익피앤이, 비츠로테크, 다원시스, 고려제강, 모비스, 덕성, 서남
LS(전력): LS전선아시아, 효성중공업, LS, LS네트웍스
구리: 이구산업, 대창, 서원



● 풋종목
원·달러 환율 두 달 만에 최고치…1324.9원에 마감
이재명, '백현동 의혹' 오는 17일 검찰 출석...영장 청구 시기 관심

차: 명신산업, 서연이화, 화신
식음료: 농심, 삼양식품

한동훈: 태평양물산, 오파스넷, 오리콤, 태양금속
신규주: 큐리옥스바이오시스템즈, 엠아이큐브솔루션, 진영, 마녀공장, 파두, 와이랩, 버넥트, 알멕, 큐라티스

분할: 동국홀딩스, 동국제강, 조선내화
신용평가: SCI평가정보, 고려신용정보
금: 엘컴텍
품절주: 양지사



● 로봇
한화로보틱스 10월 출범…"로봇사업 선택과 집중"
로봇: 엠아이큐브솔루션, 유진로봇, 뉴로메카, 두산, 에스피지, 레인보우로보틱스



● 2차전지
에코프로 '오너 리스크' 해소될까…이동채 전 회장 최종판결 예의주시
에코프로: 에코프로, 에코프로비엠, 에코프로에이치엔
포스코: 포스코인터내셔널, POSCO홀딩스, 포스코DX
리튬: 금양
전고체: 이수스페셜티케미컬
동박: SKC, 솔루스첨단소재, 롯데에너지머티리얼즈
기타: 나노신소재, TCC스틸, 애경케미칼



● 반도체
모리스 창 “미국, 중국 반도체 급소 잡고 있다”
대형: 삼성전자, SK하이닉스
엔비디아: 이수페타시스
반도체: ISC, 이수페타시스, 한미반도체, 이오테크닉스, 미래반도체, SFA반도체, 대덕전자, HPSP
전공정: 피에스케이홀딩스, 주성엔지니어링
ARM: 가온칩스, 오픈엣지테크놀로지
EUV: 에프에스티, 에스앤에스텍

AI
AI: 이스트소프트, 셀바스헬스케어, 폴라리스오피스, 코난테크놀로지, 알체라, 셀바스AI, 솔트룩스
인터넷: NAVER



● 기타
"결국 SM엔터에 좋은 일만…" 카카오 주주들 분노한 이유 [진영기의 찐개미 찐투자]
엔터: JYP Ent., 와이지엔터테인먼트, 에스엠, 하이브

호실적: 삼양식품, 태웅, 한국공항, 큐렉소, 한샘

기계: 두산, HD현대인프라코어
조선: 삼성중공업, 한화오션
전력: 제룡전기, 효성중공업
피팅: 태광, 성광벤드

경영권: YTN, DB, DB하이텍
시멘트: 성신양회
삼성: 엠로



미국: 에너지, 헬스케어
코스닥
    5일선: 위
    주도: 테마

손절, 대금, 등락, 신선, 연속, 상징, 의외, 순환


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