연말까지 채권금리, 달러화 하향안정세를 바탕으로 KOSPI는 물론, 글로벌 증시의 상승세가 지속될 것이라는 전망 유지

대신 전략. 돌직구:
대신증권에서 투자전략을 담당하는 이경민입니다.


오늘 코멘트 요약입니다.

1. 연말까지 채권금리, 달러화 하향안정세를 바탕으로 KOSPI는 물론, 글로벌 증시의 상승세가 지속될 것이라는 전망 유지. KOSPI는 등락이 있더라도 KOSPI는 연내 2,600선을 향하는 흐름이 지속될 전망. 시간이 가면서 방향성은 명확해졌다고 판단

2. 단기적으로 쉬어갈 가능성은 염두에 둘 필요가 있음. 미국을 필두로 한 글로벌 증시는 3주 연속 급등세 기록. 연이은 상승, 단기 급등에 대한 피로도가 높아진 상황. 이보 전진을 위한 일보 후퇴 국면이 전개될 것으로 예상

3. 11월 전망 : 전반부 미국 Bad Is Good, 중국 Good Is Good 국면으로 반등, 후반부 방향성, 증시의 반등 탄력은 미국 10월 CPI, 특히, Core CPI 결과에 달려있다고 언급. 다행히 지난주 미국 10월 CPI와 Core CPI 결과는 글로벌 증시의 방향성을 좀 더 명확하게 해 주었다고 생각

4. 특히, Core CPI는 기저효과가 소멸되었음에도 불구하고 7개월 연속 둔화. 물가 안정에 대한 신뢰를 높이고, 통화정책에 대한 기대심리를 자극. CPI 주거비의 전년대비 변화율 9월 7.2%에서 6.7%로 0.5%p 레벨다운. 10월 Core CPI 서프라이즈 동력은 물론, 향후 물가안정에 힘을 실어주는 부분

5. 미국 Bad Is Good, 중국 Good Is Good 국면 유효. 이 과정에서 시장의 미국 금리인하 기대가 앞서가고 있다는 점 경계. CPI 발표 이후 FED Watch 기준 5월, 6월 FOMC에서 금리인하 확률 각각 65%, 89%로 레벨업. 시장은 5월 금리인하를 시작해 24년 100bp 금리인하를 컨센서스에 반영

6. 21일 11월 FOMC 의사록이 공개되고, 주요국 중앙은행장, 연준 위원들의 연설 예정. 앞서간 금리인하 기대를 제어하려는 움직임 가시화. 이 경우 과도했던 금리인하 기대가 후퇴하며 채권금리 반등, 증시 변동성 확대 불가피. 상승추세는 유효하지만, 기대와 현실 간 간극조정이 필요한 시점

7. CITI Macro Risk Index도 중단기 모두 0.2p 하회. Risk On 시그널이 정점권에 도달했음을 의미. VIX도 13.8%로 레벨다운. 13% 수준은 올해 9월, 2020년 1월 저점권. 추가적인 변동성 하락 여지가 크지 않음을 시사. 단기 변동성 확대 가능성을 경계

8. 이번주 KOSPI를 비롯한 글로벌 증시는 3주 동안의 가파른 반등세를 뒤로 하고 잠시 쉬어갈 수 있음. 본격적인 2차 반등을 앞둔데 따른 단기 되돌림, 과열 해소, 물량 소화과정. KOSPI 2,600선 회복시도에 대비하는 또 다른 기회. KOSPI 2,400선대에서 변동성을 활용한 비중확대 전략 유효

9. 단기 트레이딩 : 가격적인 측면에서 저평가 영역에 위치한 업종들 중 성장주, 그 중에서도 공매도 비중이 높은 업종 집중. IT가전, 화학, 기계, 조선 등이 있고, KOSDAQ 2차전지 관련주도 포함

10. 중기 투자전략 : 유망 업종으로 언급해왔던 반도체, 자동차, 인터넷 업종에 대한 비중확대 의견 유지. 여전히 12개월 선행 EPS 상승 & 외국인 수급도 여전히 견고

KOSPI가 2,400선 지지력을 바탕으로 반등에 성공했습니다.

다행히 CPI, Core CPI가 예상을 하회했고, 미국은 Bad Is Good, 중국은 Good Is Good 국면이 이어지면서 채권금리, 달러화는 레벨다운되었고, 증시는 레벨업되었죠

많은 분들이 안도하고 있을 것 같습니다. 또는 추격매수를 고민하실 수도 있고요

지금부터 1 ~ 2주 동안은 다시 냉정을 찾아야 할 것 같습니다.

심리, 기술적 분석 관련된 차트가 많으니 자료 링크로 가서 한 번 보시면 좋을 것 같습니다.


오늘 주간 코멘트 자료 링크입니다.

https://url.kr/hiuwd6


11월들어 그동안 KOSPI를 비롯한 글로벌 증시를 억눌러왔던 불확실성 변수, 리스크 팩터들이 빠르게 완화되고 있습니다. 미국채 발행 계획 축소, 유가 레벨다운(80달러 하회), 11월 FOMC에서 완화적인 스탠스 확인 등을 통해 10년물 채권금리 상승압력이 완화되었죠. 지난주에는 미국의 물가 안정을 재확인한데 이어 중국 경제지표 개선, 미중 정상회담까지 가세했습니다.

이러한 변화는 채권금리 4.4%대 진입, 달러화 104p 하회로 이어졌고, 글로벌 증시는 단숨에 680p(MSCI 글로벌 기준, 10월말 저점 630p)를 상회했습니다. 글로벌 금융시장은 3개월 간의 변동성에서 빠르게 벗어나 정상화가 진행 중이라고 생각합니다. 공매도 전면금지 영향으로 급등락을 보이던 KOSPI도 2,400선 지지력을 바탕으로 2,460선대를 회복했습니다.


연말까지 채권금리, 달러화 하향안정세를 바탕으로 KOSPI는 물론, 글로벌 증시의 상승세가 지속될 것이라는 전망을 유지합니다. 특히, KOSPI는 추세반전의 대표적인 시그널이라고 할 수 있는 역 Head & Shoulder 패턴이 전개될 가능성이 높습니다. 등락이 있더라도 KOSPI는 연내 2,600선을 향하는 흐름이 지속될 전망입니다. 시간이 가면서 방향성은 명확해졌다고 판단합니다.


단기적으로 쉬어갈 가능성은 염두에 둘 필요가 있습니다. 미국을 필두로 한 글로벌 증시는 3주 연속 급등세를 기록했습니다. . MSCI 글로벌 지수 기준 저점대비 +8.93% 상승했습니다. S&P500, 나스닥은 각각 9.63%, 12.14% 급등세를 기록했고요. 그 결과 전 고점 수준에 근접했습니다. KOSPI도 8.4% 상승하며 추세선인 200일 이동평균선에 바짝 다가섰습니다.

연이은 상승, 단기 급등에 대한 피로도가 높아진 상황이라고 봅니다. 이보 전진을 위한 일보 후퇴 국면이 전개될 가능성을 염두에 두어야 할 시점입니다. 이번주 후반 미국 증시 휴장이 많다는 점도 단기 차익실현 심리를 자극할 수 있습니다.


저는 11월 전망을 통해 전반부는 미국의 Bad Is Good, 중국의 Good Is Good 국면이 전개되면서 반등시도가 가능하고, 후반부 방향성, 증시의 반등 탄력은 14일 발표되는 미국 10월 CPI, 특히, Core CPI 결과에 달려있다고 언급드린 바 있습니다.


다행히 지난주 미국 10월 CPI와 Core CPI 결과는 글로벌 증시의 방향성을 좀 더 명확하게 해 주었다고 봅니다. 물론, 긍정적인 방향입니다. ^^

10월 미국 CPI는 YoY +3.2%, MoM +0.0%로 예상(YoY +3.3%, MoM +0.1%)을 하회했습니다. 근원 CPI도 YoY +4.0%, MoM +0.2%로 예상(YoY +4.0%, MoM +0.3%)보다 낮은 결과를 보였습니다.

특히, Core CPI는 기저효과가 소멸되었음에도 불구하고 물가 안정세가 7개월 연속 이어졌다는 점에 주목합니다. 물가 안정에 대한 신뢰를 높이고, 통화정책에 대한 기대심리를 자극했기 때문입니다. CPI 주거비의 전년대비 변화율이 9월 7.2%에서 6.7%로 0.5%p 레벨다운되었습니다. 10월 Core CPI 서프라이즈 동력은 물론, 향후 물가안정에 힘을 실어주는 부분입니다.


한편, 미국과 중국 실물지표는 예상보다 양호했습니다. 15일 발표된 미국 10월 소매판매는 전월대비 -0.1%로 예상치 -0.3%보다 좋았습니다. 9월 소매판매가 0.7%에서 0.9%로 상향조정 되었음을 감안하면 여전히 미국의 소비는 견고함을 다시 한 번 확인할 수 있었습니다.

다만, 10월 소매판매 전년대비 변화율은 9월 4.1%에서 2.5%로 둔화되었습니다. 4개월만에 둔화입니다. 3분기 미국 GDP 성장률 레벨업, 서프라이즈 동력이었던 소비모멘텀이 정점을 통과한 것으로 볼 수 있습니다. 소비는 느리고 천천히 둔화되겠지만, 소비/정점 통과 시그널로 봅니다.

중국 10월 광공업생산은 9월 4.5%에서 4.6%로 개선되며 예상치에 부합했습니다. 중국 10월 소매판매는 9월 5.5%에서 7.6%로 레벨업되었고, 예상치(7%)도 상회했죠. 미국 경기는 정점을 통과하고 완만하게 둔화되는 가운데 중국 경기회복세는 지속되고 있습니다.

미국의 Bad Is Good, 중국의 Good Is Good 국면은 유효합니다.


미국의 Bad Is Good 국면이 전개되는 과정에서 시장의 금리인하 기대가 앞서가고 있다는 점은 경계해야 합니다. CPI 발표 이후 FED Watch 기준 5월, 6월 FOMC에서 금리인하 확률은 각각 65%, 89%로 레벨업되었습니다. 연준은 물가 안정을 확인하기 전까지 금리인하 기대를 제어하고 있지만, 시장은 이미 5월 금리인하를 시작해 24년 100bp 금리인하를 컨센서스에 반영하고 있죠

21일 11월 FOMC 의사록이 공개되고, 이번주 주요국 중앙은행장, 연준 위원들의 연설이 예정되어 있습니다. 물가 안정과 금융시장 회복세는 긍정적이지만, 앞서간 금리인하 기대를 제어하려는 움직임이 가시화될 가능성이 높습니다. 이 경우 과도했던 금리인하 기대가 후퇴하면서 채권금리 반등, 증시 변동성 확대가 불가피 합니다. 상승추세는 유효하지만, 기대와 현실 간의 간극조정이 필요한 시점이라고 봅니다.


CITI Macro Risk Index도 중단기 모두 0.2p를 하회했습니다. Risk On 시그널이 정점권에 도달했음을 의미하는데요. 중기 Macro Risk Index가 하락세를 이어가면서 단기 Macro Risk Index가 반등하며 단기 Risk Off 시그널 발생 가능성이 높습니다. 23년 4월 ~ 6월까지 흐름과 유사한 패턴이 전개될 것으로 예상합니다.

20%를 상회하던 VIX도 13.8%로 레벨다운되었습니다. 13% 수준은 올해 9월, 2020년 1월 저점권입니다. 변동성 완화 국면이 진행 중임을 보여주는 한편, 추가적인 변동성 하락 여지가 크지 않음을 시사합니다. 단기 변동성 확대 가능성을 경계해야 할 시점입니다.

글로벌 증시, 미국 증시가 3주 연속 상승하며 8월 ~ 10월, 3개월 동안의 하락분을 대부분 회복했습니다. 이 과정에서 과도한 금리인하 기대가 유입되었고, 리스크 지표와 변동성 지표는 의미있는 저점권에 근접했습니다. 상승 방향성이 명확해졌다고 볼 수 있지만, 단기 과열 해소, 물량소화 국면은 감안해야 할 시점입니다.


이번주 미국 증시는 23일 추수감사절로 휴장을 하고, 24일 블랙프라이 데이로 조기에 장을 마감합니다. 미국 연말 소비시즌에 대한 의견은 엇갈리고 있지만, 중국 11월 11일 광군제 매출 부진으로 인해 기대감이 약한 상황이라 하겠습니다. 23일 광군제 매출은 약 1944억 달러로, 2022년에 약 1894억 달러였던 것에 비해 약 3.4% 증가하는데 그쳤습니다.

미국 소매협회에서 전망한 23년 연말 소비시즌 매출액 증가율은 3 ~ 4% 수준입니다. 매출액은 사상 최대인 9,573만달러에서 9.666만달러로 예상됩니다. 22년 5.4%, 21년 12.7%대비 크게 둔화된 수준이기는 하지만, 금융위기 이후 평균으로 회귀한 것이라 하겠습니다. 2010년부터 2019년까지 평균 연말 소비시즌 매출액 증가율은 3.62%입니다.

10월 소매판매가 전월대비 역성장하기는 했지만, 미국의 소비여력은 여전합니다. 예상보다 양호한 소비모멘텀이 확인될 경우 경기 둔화, 침체 우려가 진정될 수 있을 것입니다. 다만, 단기 채권금리, 달러화 반등의 변수가 될 경우 글로벌 증시의 단기 변동성 확대의 빌미가 될 수 있습니다.

이번주 KOSPI를 비롯한 글로벌 증시는 3주 동안의 가파른 반등세를 뒤로 하고 잠시 쉬어갈 수 있습니다. 본격적인 2차 반등을 앞둔데 따른 단기 되돌림 국면, 과열 해소, 물량 소화과정이라고 봅니다. 연내 KOSPI 2,600선 회복시도에 대비하는 또 다른 기회입니다. 단기 조정이 있더라도 KOSPI 2,400선대에서 변동성을 활용한 비중확대 전략은 무리가 없다고 판단합니다.


단기 트레이딩 전략 측면에서는 성장주, 그 중에서도 IT가전, 화학, 기계, 조선 업종을 주목합니다. 실적 불확실성은 남아있지만, 단기 가격 메리트와 공매도 비중이 높은 업종들입니다. 단기 등락 이후 채권금리가 다시 하향안정세를 보일 경우 강한 반등시도에 나설 수 있다고 봅니다.

그동안 유망 업종으로 언급해왔던 반도체, 자동차, 인터넷 업종에 대한 비중확대 의견은 유지합니다. 이들 업종은 여전히 12개월 선행 EPS 상승 중입니다. 외국인 수급도 여전히 견고합니다. 반도체, 소프트웨어에는 외국인 투자자들의 순매수가 강하게 유입되고 있습니다. 자동차 업종도 외국인 순매수 전환이 가시화되고 있고요.

상대적으로 저평가된 업종을 선점하는 전략이 유효한 시점입니다.


행복한 하루, 즐거운 한 주 되시길 바랍니다.  


감사합니다.



★★11월 20일 주요신문 헤드라인★★

《경  제》

☞“가격 내렸는데 또?”…라면업계, 해외선 날았지만 국내선 눈치보기...농심·삼양·오뚜기, 영업익 지난해 2배...밀 가격 안정에도 가격은 그대로...정부, 가격 안정 압박 나서

☞찬바람이 부네 … '13월의 월급' 연말 소득공제 챙겨야지!...퇴직연금 상품 반드시 가입...청년형 소득공제 장기펀드...연600만원 내면 최대 5년간...매년 240만원 소득공제 받아 매월 50만원씩 꼬박꼬박 납입땐 최대 99만원 돌려주는 보험도

☞빚 불리는 한국... 5대 은행 가계대출 보름 새 3.5조 증가...벌써 10월 증가액 3.7조 육박...GDP 대비 기업부채 신흥국 3위

☞젊은이들 팝업성지 된 백화점…“영패션 날개 달았다”...롯데, ‘마뗑김’ ‘아더에러’ 등 MZ브랜드 큰 인기...더현대 서울, 30대 이하 매출 65% 젊은층 몰려...신세계, 강남·센텀시티 리뉴얼로 영패션 강화

☞부모 허리 휘는 자사고...1년 학비 일반고 18.5배, 최고 3064만 원까지...일반고 평균 46만 원, 자사고는 862만 원...외고와 국제고도 각각 16.3배, 10.5배↑

《금  융》

☞'피크 코리아' 경고한 IMF…연금개혁 미루면 '저성장·고부채 늪'...2%대 초반 맴도는 성장률 전망...“50년 뒤 정부부채, GDP 2배”...성장은 끝났나…피크 코리아 전망...깊게 빠진 저출산·고령화 늪

☞추수감사절 연휴 맞은 美 증시…FOMC 의사록 주목...추수감사절·블랙프라이데이 연휴로 거래 3.5일...금리 인하 기대감↑…'연준의 입'에 관심 쏠려...'AI 반도체' 강자 엔비디아 실적…상승세 이끌까

☞연봉 1억 직장인, '연 5% 금리' 예금에 4억원 넣었더니…종합과세 폭탄 피하려면 예·적금 만기일부터 분산하세요...이자·배당 2000만원 넘을땐 초과분에 최대 49.5% 세율...예·적금 예상 이율 계산 이후 단기 상품으로 실현 시기 분산...배우자 증여 6억까지 비과세 이자소득세만 납부 가능

☞"50만원까지 연 7%"…파킹통장, 나눠 가입해볼까...OK저축은행...100만원 이하 소액 한도 최고금리 연 5~7% 제공...카카오페이증권...30만원 이하 예탁금에 연 5% 이자 지급

☞코픽스 연고점 기록… 은행권 대출금리 동반 상승...10월 신규 취급액 기준 자금조달비용지수 3.97%...연고점 경신, 전월 3.82% 대비 0.15%포인트 상승

《기  업》

☞2차전지 사업한다더니…'주가 뻥튀기'로 사익 챙긴 기업 적발...233개 상장사 전수조사…129개 '사업 미추진'...129개사 사업 공시 후 자금조달 급증...상습 공시 위반·회계 처리도 '부적정'...회계분식 위험 기업 4개 선정해 조사도

☞"측근 회사 웃돈 주고 인수"…SM엔터, 수상한 M&A..."新경영진도 기업가치 훼손"...장재호 CSO와 내부 반란 주도한...SM엔터 센터장이 창업한 기획사..."회삿돈으로 측근 지원" 시끌...퍼블리싱 '더허브' 고가 인수 논란

☞항공업계 빈대 주의보…아직 항공기 내부에서 빈대가 발견된 사례는 없으나...한달에 사고 2건이면 전 좌석 뜯어야...국토부, 항공사에 빈대 방역 지침 보내

☞알리 '직구' 열풍에 … 한진, 항공 물류 月 220만 상자로 2배 확대...해상특송 100% 증가 전망에 상하이 등 中 현지영업도 강화..."초국경 택배시장에 대비할 것"

☞외면받는 글로벌 자동차株…"역사적 저평가"...양호한 실적에도 주가 부진...GM·폭스바겐 PER 4배 수준...고금리 지속 가능성도 악재

《부동산》

☞"농지도 집도 안판대요"… 매물 싹 사라진 구리·용인·오산...신규택지 후보지 가보니...구리 토평2지구 공공택지 선정뒤 땅 매매거래 직전 취소된 사례도...용인 이동·오산 세교에도 문의 봇물...중개업자들 "이미 호가 뛰었는데 첫 사전청약 4년뒤… 거래 힘들듯"

☞치솟는 공사비에 지역주택조합 시름…"차라리 사업 포기"...지역주택조합 싸늘한 현장...공사비 오르면서 억대 분담금 내고도 수천만원 더 내야...곳곳서 조합원 반발 일부는 소송전도 재건축보단 허들 낮고 저렴한 가격은 강점

☞모아주택 심의기간 최대 6개월 줄어든다...소규모주택정비사업 방식으로 추진되고 있는 모아주택의 규모가 점차 증가...건축·교통 등 '통합심의위원회' 구성...심의 전 '전문가 자문 의무화' 폐지

☞'불수능'에 뛰어오른 이 아파트 집값…1주일새 1억 올랐다...대치·중계·목동 등 매물 증가에도 전세 수요 늘어나며 가격 뜀박질...대치동은 규제 풀려 갭투자 고개..."수능 영향력 예전만 못해" 의견도

☞이른 추위에 분양시장 한산...이번주 분양 단지...파주 운정·부산·안동 등...전국 6곳 2353가구 공급...공급물량 절반가량 줄어

《사  회》

☞검찰 수사기록 정보공개 땐 위험?…‘구체적 입증’ 없다면 허튼소리...불법 주식리딩방 피해자, 검찰 가벼운 처분에 불만...검찰 사건기록 공개 청구 소송…법원, 정보공개 판결

☞공무원 전산망 여전히 '먹통'…이상민 장관, 오늘 대책회의 주재...행안부 "정부24 시스템 모니터링…서비스 정상화 속도"...'새올'은 여전히 복구 더뎌…"대책본부 꾸려 총력 대응"...이상민 장관, 오후 8시 대책본부 회의…조치 방안 논의

☞직장인 절반 “주 48시간 원해”…모든 업종서 단축·유지...직장갑질119 근로시간 개편 설문 결과...직장인 78%, 줄이거나 현행 유지해야...“글로벌 기준인 주 48시간으로 근로시간 줄여야”

☞"가족도 돌보지 못하면서"…극단 선택 뒤에 남겨진 자의 고통...OECD 1위 자살률 대한민국...하루 36명 세상과 인연 끊어..."죽게한 죄인" "정신적 문제"...유족에 대한 사회 인식 냉혹...1명 죽음으로 5~10명 고통..."사회 공동 책임으로 풀어야"

☞직업계高 유학생도 취업비자 발급 추진...지방 일자리 공백 메우려...지역특화 비자 확대 개편...시도지사에 발급 위임도

《국  제》

☞APEC 정상, '골든 게이트 선언문' 채택..."다자간 무역체제 중요성 재확인"...회원국 대부분 의장 성명 통해 우크라이나 침략 규탄

☞하마스 “이거 안 하면 인질 석방할게”…도대체 뭐가 두렵길래...인질석방 협상서 드론 중단 요구...이스라엘 군사 작전 일단 중지

☞“말 안 듣는 공무원 싹 다 해고”…‘이 남자’ 돌아오면 벌어질 일은...CNN
, 트럼프 집권 2기 전망...불법 이민자들 즉각 추방하고 바이든에 법적 보복 나설수도...내년 11월 대선 전 여론조사서 트럼프, 바이든에 2~4%P 앞서

☞빚내서 전쟁하는 이스라엘…"7조 8천억 원 해외서 비싸게 조달"...비공개로 자금 모집…경제 악화 속 조달 비용 급증 부담...이스라엘 신용부도스와프(CDS) 프리미엄 2배 이상 급상승

☞한·일전마다 등장하는 '욱일기 논란'…日은 "문제 없다"...APBC 예선전서 욱일기 등장…서경덕 "침략 전쟁 역사 부정하는 것"...올 3월 WBC서도 논란…日 언론 "규정에 금지 조항 없어"



11/20(월) 국내


● 세계
· `이사회 출석` 문자 다음날 해임당한 챗GPT CEO…"MS도 1분 전 알아"
· X 광고주 줄줄이 이탈… 커지는 '머스크 리스크'
· 이스라엘군 “알시파 병원 아래 55ｍ 지하터널 찾았다” 영상 공개


● 정치
· 북한 정찰위성 발사 사실상 임박…신원식 “발사 시 9.19 합의 효력정지 논의”
· 여당 "행정전산망 마비 송구…신속 시스템 복구에 총력 다할 것"
· 비명계 '원칙과 상식' 첫 공개 행사는 청년 간담회…이재명·친명계 성토


● 경제
· 펫보험 시장 더 키운다…금융위·농식품부 '맞손'
· 이차전지 사업 한다더니…테마주 129개사, ‘감감 무소식’
· LG CVC, 운용펀드 1조원으로 늘려…LG엔솔 등 4개사 추가출자


● IT, 과학
· SKT 반려동물 AI 의료서비스, 호주·싱가포르 공급
· ‘지스타’ 나흘간 일정 마치고 ‘폐막’…변화 노력 ‘재확인’
· 엔씨도 ‘탈리니지’ 도전···K게임 장르·플랫폼 다각화


● 사회
· 온라인 ‘정부24’ 임시 개통…부랴부랴 귀국 이상민 “국민께 송구”
· “학비 19배 비싸도 좋은 대학만 가면”…자사고 보낼때 얼마 들길래
· 서울대 총학선거 무산…투표율 24%에 그쳐


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업데이트 06:17