Fed 선호 인플레이션 지표인 에너지와 식료품을 제외한 근원 개인소비지출(PCE)이 3년 만에 최저치로 둔화되면서

긴축 강화 문구는 삭제…“2% 확신때까지 인하 적절치 않아”

연준은 30일~31일(현지시간) 이틀 일정으로 연 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 통해 기준금리를 5.25~5.50%로 동결했다. 지난 9월에 이어 네차례 연속 동결카드를 꺼냈다. 이로써 한국 기준금리(3.50%)와 차이는 200bp(1bp=0.01%포인트)를 유지했다.

금리동결은 예상됐던 만큼 시장은 성명서 및 파월의 ‘입’에서 금리인하 시점에 대한 힌트를 얻길 기대했다. 하지만 연준이 금리인하 결정에 임박했다는 신호는 찾을 수가 없었다.

성명서는 추가 금리 인상 가능성은 제외했지만, 금리 인하에 대한 시그널은 전혀 보여주지 않았다.

연준은 “위원회는 고용과 인플레이션 목표 달성에 대한 리스크가 더 나은 균형으로 이동하고 있다고 판단한다”는 문구를 넣었다. 아울러 금리인상을 시사하는 문구도 삭제했다. 지난달에는 “향후 인플레이션을 2%로 회복하는 데 적절한 추가 정책 긴축의 범위를 결정할 때 통화정책의 누적적 긴축, 통화정책이 경제활동과 인플레이션에 미치는 시차, 경제 및 금융 상황 등을 고려할 것이다”는 문구가 있었지만 이번에는 제외했다.

하지만 연준은 이런 변화가 금리인하가 임박했다는 것을 의미해서는 안 된다는 점을 분명히 했다. 연준은 “인플레이션이 2%를 향해 지속 가능하게 움직이고 있다는 확신이 커질때까지 목표범위를 축소하는 것이 적절하지 않을 것으로 예상한다”고 밝혔다.

“3월 금리인하 자신감 수준 도달할 것 같지 않아”

파월의 ‘입’도 마찬가지였다. 시장은 파월 의장의 기자회견에서 금리 인하 시점에 대한 힌트를 찾으려고 했지만, 이 역시 쉽지 않았다.

파월 의장은 “올해 어느 시점에 정책을 완화하기 시작하는 것이 적절할 것 같지만, 팬데믹 이후 경제는 여로모로 놀라게 했고, 2% 인플레이션 목표치를 향한 지속적인 진전은 확신할 수 없다”고 했다.

그러면서 그는 연준이 3월 금리인하를 준비 중이라는 예상에 명확히 선을 그었다. 파월은 “오늘 회의를 토대로 말씀드리면 3월 회의 때까지 위원회가 금리인하에 대한 자신감을 가질 수준에 도달할 것 같지 않다고 생각한다”며 “그것은 지켜 봐야할 것”이라고 강조했다.

그러면서 그는 “고용과 인플레이션이 다시 깜짝 상승하면 우리는 대응해야 할 것이고, 현시점에서는 매우 놀라운 일이 될 것”이라며 “하지만 이것이 바로 우리가 옵션을 열어두고 (금리인하를) 서두르지 않는 이유다”고 강조했다.

지난달 근원 개인소비지출(PCE) 가격지수 상승률이 2.9%로 내려왔고, 6개월 근원 PCE물가지수 상승률은 1.9%로 떨어진 점을 고려하면 연준이 금리인하에 나설 상황은 마련됐다. 하지만 지난해 4분기 경제성장률이 연율 3.3%로 시장 예상치(2.0%)를 크게 웃돈 상황에서 물가가 2% 이상에서 고착화할 우려가 남아 있는 상황이다. 경제 활동과 노동 시장이 양호하고 인플레이션이 2%로 점진적으로 하락하고 있기 때문에 연준 입장에서는 과거처럼 빠르게 움직이거나 빠르게 인하할 이유가 없는 셈이다.

파월은 “인플레이션 반등보다는 인플레이션이 2%를 웃도는 수준에서 안정화되는 게 더 큰 문제”라며 “그래서 성급하게 (피벗) 행동하지 않는 것”이라고 했다.

“서비스 부문에서 더 많은 진전 필요”

그러면서 파월 의장은 수차례 인플레이션이 충분히 2% 목표치를 향해 둔화하고 있다는 더 많은 데이터가 필요하다는 점을 강조했다. 그는 “연준은 올해 세차례 금리 인하를 예상했지만, 편안하게 금리인하를 시작할 지점에 도달하려면 인플레이션이 실제로 2%로 지속가능하게 내려가고 있다는 확신이 필요하다”고 설명했다.

그러면서 그는 “그간 인플레이션 둔화는 대부분 상품 인플레이션에서 비롯된 것”이라며 “서비스 부문에서 더 많은 진전이 있어야 한다”고 했다.

한편, 파월은 3월 회의에서 연준이 긴축의 다른 수단인 대차대조표 축소와 관련한 심도 있는 논의를 시작할 계획이라고 했다.

https://n.news.naver.com/article/018/0005665334?sid=101

제롬 파월 연준 의장이 3월 금리인하설을 일축함에 따라 지난달 31일(현지시간) 시카고상품거래소(CME)에서 거래되고 있는 연방기금금리(미국의 기준금리) 선물이 연준이 오는 3월 공개시장위원회(FOMC) 회의에서 0.25%포인트의 금리인하를 단행할 확률을 34.5%로 반영하고 있다.

이는 전일의 40%에서 급락한 것이다. 불과 일주일 전만 해도 가능성이 50%, 한달 전에는 73%였다.

시장의 조기 금리인하 기대가 급속하게 후퇴하고 있는 것이다.

이는 파월 의장이 이날 FOMC 회의 직후 기자회견에서 3월 금리인하설을 일축했기 때문이다.

파월 의장은 FOMC를 마치고 기자회견에서 "3월은 첫 금리인하 가능성이 높은 시기는 아니다"고 발언, 시장의 3월 금리인하설을 일축했다.

투자자들은 연준의 발표를 면밀히 주시하며 중앙은행이 언제 금리를 인하하기 시작할 것인지에 대한 신호를 찾고 있었다.

이 같은 상황에서 파월 의장이 3월 금리인하에 대한 시장의 기대에 찬물을 끼얹은 것.

그는 "인플레이션에 대한 고무적인 데이터가 더 필요하다"고 말했다. 그는 "우리는 이번 긴축 사이클에서 정책금리가 정점에 도달했을 가능성이 높다고 믿는다"며 "경제가 예상대로 광범위하게 발전한다면 올해 어느 시점에 긴축을 완화하는 것이 적절할 것"이라고 덧붙였다.

금리인상은 끝났지만 3월 금리인하 등 조기 금리인하는 없을 것이란 얘기다.

이에 따라 금리선물이 3월 금리인하 가능성을 크게 낮춰 반영하고 있는 것으로 보인다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007327415

미 연준 주요 당국자들이 최근 금리 인하에 대한 ‘속도조절’이 필요하단 분위기를 잇따라 내비췄음에도 불구하고 시장 일각에서 상당한 지지를 받고 있던 조기 피벗에 대한 기대감이 이날 파월 의장의 ‘철벽’에 실망감으로 바뀐 탓이다.

다만, 미 월가 전문가들 역시 3월 금리 인하 가능성에 대해서는 50대 50 정도로 팽팽히 맞섰던 데다, 연준이 인플레이션(물가 상승)의 위협이 사라졌다는 판단을 전제로 금리 인하에 나설 것이란 점을 분명히 한 부분은 중장기적으로 증시엔 긍정적 요인으로 작용할 것이란 평가도 나온다.

파월 “3월 금리 인하 가능성 높지 않아”…나스닥 2.23% ↓

1일 금융투자업계에 따르면 지난달 31일(미 현재시간) 미 뉴욕증시에서 ‘3대 지수’는 일제히 하락했다. 다우존스 30산업평균지수는 전일보다 0.82%(317.01포인트) 하락한 3만8150.3을 기록했고, 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 전 거래일 대비 1.61%(79.32포인트) 떨어진 4845.65에 거래를 마쳤다.

금리에 민감한 기술주 중심의 나스닥지수는 2.23%(345.89포인트)나 하락하며 1만5164.01에 마감했다.

이날 약세장의 가장 큰 요인은 바로 ‘3월 조기 금리 인하론’에 사실상 선을 그은 파월 의장의 발언이었다.

연준은 31일(현지시간) 올해 첫 연방공개시장위원회(FOMC)에서 시장의 예상대로 금리를 동결했다. 동시에 인플레이션이 2%로 지속해서 이동하고 있다는 “더 큰 확신을 얻을 때까지” 금리를 인하하는 것이 적절하지 않을 것이라고 못박았다. 금리 인하가 임박했다는 신호를 주지 않기 위해 이같이 표현한 것이다. 파월 의장도 “우리는 승리를 선언하지 않고 있으며, 여전히 갈 길이 남았다”고 언급하며 공식 입장에 힘을 실었다.

FOMC 종료 후 기자회견에서 ‘금리 인하가 코앞으로 다가왔다고 생각하기에는 조금 이르다고 보는가’라는 질문에 파월 의장은 “두고 봐야겠지만 FOMC가 3월 회의까지 그렇게 할(인하할) 시점이라고 자신할 수 있는 수준에 도달할 것으로 보지 않는다”고 답했다. 특히 “질문자가 말한 ‘가까운 시기(near term)’가 ‘3월’로 여겨지는데 가능성이 높거나 베이스 사례라 생각하지 않는다”고 부연하면서 입장을 분명히했다.

시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연방기금(FF) 금리 선물 시장에서 마감 시점 연준이 오는 3월에 금리를 인하할 가능성은 35.5%로 하루 전 40.4%, 한달 전 73.4%와 비교하면 크게 낮아졌다. 대신 5월 FOMC에서 금리를 인하할 가능성은 93.5%로 하루 전(85.4%)보다 높아졌다.

코메리카의 빌 애덤스 수석 이코노미스트는 연준은 “2021년 말과 2022년에 높은 인플레이션이 일시적일 것으로 예상했다가 예상보다 높고 끈질긴 인플레이션에 깜짝 놀란 바 있다”며 “그들은 같은 실수를 두 번 하지 않기를 바란다“고 말했다. 이어 “연준은 인플레이션이 목표치로 확실히 떨어질 때까지 금리인하 방아쇠를 당기지 않고 기다릴 것”이라고 덧붙였다.

뉴플리트 자산운용의 스티븐 후커 포트폴리오 매니저는 마켓워치에 “시장은 결실을 결코 보지 못할 조기 금리 인하에 있어 연준보다 앞서 나가려고 했다”며 “연준과 시장 사이에 약간의 단절이 여전히 있는 것으로 보인다”고 평가했다. 그는 연준이 금리를 내리겠지만, “시점과 규모는 여전히 불확실하다”고 덧붙였다.

물 건너간 3월 금리 인하에 빅테크 ‘뚝’

3월 금리인하 가능성이 사실상 물 건너가면서 주가는 낙폭을 확대했다.

전날 실적을 발표한 알파벳의 주가가 큰 폭으로 밀리면서 기술주들은 개장 초부터 하락세를 보였다.

알파벳은 분기 순이익과 매출은 예상치를 웃돌았으나 광고 매출이 예상치를 밑돌면서 주가는 7% 이상 떨어졌다. 마이크로소프트(MS)도 예상치를 웃돈 매출과 순이익을 발표했으나 주가는 2% 이상 하락했다.

실적이 예상치를 웃돌았음에도 기술주들이 큰 폭 하락하는 데 대해 일부에서는 ‘소문에 사고, 뉴스에 팔자’ 흐름이 나타나는 것일 수 있다고 분석했다.

뉴욕의 한 지역은행 주가가 폭락세를 보인 점은 은행주에 하락 압력으로 작용했다.

지난해 파산한 시그니처은행을 인수한 뉴욕의 지역 은행인 뉴욕 커뮤니티 뱅코프의 주가가 이날 37% 이상 폭락했다. 회사의 실적이 예상과 달리 순손실 전환된 데다 대손 상각액이 크게 늘어나고 자본 요건을 충족하기 위해 배당금을 크게 축소했다는 소식이 악재로 작용했다. 상각한 대출에 오피스 포트폴리오의 가치가 재산정된 것이 반영됐다는 소식도 나오면서 상업 부동산에 대한 투자자들의 우려가 다시 은행권으로 번질지 주목된다.

KBW 지역 은행 지수는 이날 6% 하락했다. 이는 지역 은행 파산 우려가 불거진 작년 3월 13일 이후 최대 하락률이다. 뉴욕 커뮤니티 뱅코프의 폭락세에 더해 연준의 조기 금리 인하 기대가 축소된 것이 은행주에 악재가 됐다.

~ 중요한 것은 5·6월 중 금리 인하 개시 여부

간밤 미 증시의 약세 현상은 지난 한달 간 약세장을 보였던 국내 증시의 2월 첫날 거래일에도 부담으로 작용할 것으로 보인다.

김석환 미래에셋증권 연구원은 “코스피 지수가 0.5~0.8% 하락 출발할 것으로 예상된다”면서 “외국인 투자자의 위험 회피(Risk-off) 영향에 주목할 필요가 있다”고 짚었다. 김 연구원은 미 연준의 입장으로 인해 조기 피벗에 대한 기대감이 약화되는 것이 미 뉴욕증시에서 차익실현의 빌미가 된 만큼 국내 증시에도 간접적인 영향이 불가피할 것이란 설명도 곁들였다.

전날 한국 증시에서 코스피 지수는 전 거래일보다 1.72포인트(0.07%) 내린 2497.09로 집계됐고, 코스닥 지수 역시 전장 보다 19.62포인트(2.40%) 내린 799.24로 거래를 마치며 약 2개월 만에 800선을 내줬다.

새해 첫 달 코스피 지수는 5.96%, 코스닥 지수는 7.77% 떨어지며 지지부진한 모습을 보인 바 있다. 반등 모멘텀을 기다렸던 투자자에게는 미 연준과 파월 의장의 발언이 ‘찬물’을 끼얹은 격이 될 수도 있는 셈이다.

다만, 미 연준이 재차 금리 인하를 기정 사실화한 것은 분명 증시엔 긍정적 시그널이란 분석에 힘이 실린다. 국내 증권가에선 이미 3월 조기 인하보단 상반기 내 금리 인하 개시 가능성을 높게 보고 있는 만큼 5·6월 FOMC에서 실제로 예상에 부합하도록 피벗에 나설지 여부에 대한 의중이 향후 3월 FOMC와 연준 당국자의 발언 속에서 나타나는 것이 중요하단 것이다.

박상현 하이투자증권 연구원은 “1월 미 FOMC 결과는 중립 수준으로 평가된다. 시장이 희망했던 3월 조기 금리 인하 확률은 낮아졌지만, 5월 금리 인하 확률이 상승했다는 점이 이를 뒷받침하는 근거”라면서 “라스트 마일(last mile, 목표에 이르기 직전 최종 구간)은 길지 않을 공산이 높다는 점에서 5월 혹은 6월 금리 인하 시작이란 기존 전망을 유지한다”고 분석했다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/016/0002260723

1일 채권업계에 따르면 간밤 미 FOMC 이후 한은의 7월 인하 기대감이 커지고 있다.

제롬 파월 미 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 3월 인하 기대감을 차단하자 5월 인하로 시선이 몰리면서다.

파월 의장은 FOMC 직후 가진 기자회견에서 "3월을 금리인하 시점으로 선택할 정도의 확신 수준에 도달할 것 같지 않다"면서 "3월이 기본 가정(base case)은 아닐 것으로 생각한다"고 말했다.

다만 그는 "거의 모든 위원이 금리인하가 적절하다고 믿으나 금리인하 시점은 인플레이션 완화에 대한 확신을 가질 수 있느냐에 달려 있다"고도 언급했다.

정책결정문에서는 '어떤 추가적인 정책 강화(any additional policy firming)' 문구를 삭제하고 '어떤 조정(any adjustment)'으로 대체했다. 긴축적 표현을 중립적 문구로 수정한 것이다.

시장의 시선은 5월로 향했다. 시카고상품거래소(cme) 페드워치에 따르면 연방기금(FF) 금리 선물 시장에서 연준이 오는 3월에 금리를 인하할 가능성은 36.0%에 불과했다. 전날 40.4%에서 줄어든 것이다. 반면 5월 한 차례 이상 인하할 가능성은 100%로 반영됐다.

이에 따라 한은의 인하 기대감은 7월로 모이는 모습이다. 연준보다 서둘러 상반기에 인하할 이유가 마땅치 않은 동시에 그렇다고 연내 동결을 고수할 필요도 크지 않다는 지적이다.

부동산 구조조정이 진행되고는 있지만 금융안정을 본격 저해하지 않는 상황이서서 상반기 인하 필요성이 높지 않다고 시장은 보고 있다. 다만 한은이 현재 기준금리 3.5%를 긴축적이라고 보고 있는 만큼 물가둔화 경로 속에서 현 수준을 계속 유지할 가능성도 크지는 않다.

윤여삼 메리츠증권 연구원은 "5월에 미국 금리를 한 차례 이상 인하할 것이라는 전망이 100%에 육박하는데 이 정도 수준은 다소 앞서갔다고 본다"면서도 "물가 안정되는 상황을 보고 긴축 강도를 풀어준다면 2분기 인하 가능성은 분명히 존재한다"고 평가했다.

그는 "물가 안정 범위로 확실하게 들어가는 것은 3분기일 것으로 보이는 만큼 미 연준이 7월에 인하할 것으로 전망한다"며 "국내 역시 부동산 구조조정이 금융권 위기로 본격 전이하지 않은 만큼 한은 금통위도 상반기가 아닌 7월에 인하를 시작할 것"이라고 말했다.

한 증권사의 채권 운용역은 "한은의 경우 이미 빠르면 7월이라는 컨센이 시장에 우세하긴 했다고 본다"며 "어제 FOMC는 이를 더 강하게 볼만한 근거를 제공했다고 보지는 않는다"고 말했다.

그는 "이미 태영건설이 워크아웃에 들어갔지만 시장에 큰 영향이 없었고, PF 관련해서 금융회사들이 충당금을 쌓으면서 미리미리 재무제표에 반영하는 모습이어서 서둘러 내릴 이유도 크지 않다"고 언급했다.

다른 증권사의 채권 운용역은 "간밤 FOMC에서 미 연준의 3월 인하 가능성은 배제됐지만 시장의 기대를 특별히 전환할 만한 이슈는 아니었다"면서 "기존 시장 기대대로 연준은 5월 인하, 한은은 7월 인하가 자연스러울 것"이라고 전했다.

한 은행의 채권 운용역은 "지금 한미 금리차를 감안할 때 우리나라는 미국이 인하해야 따라갈 수 있는 상황이라고 본다"면서 "FOMC를 감안하면 한은의 금리 인하가 연준에 연동돼 상반기에는 좀 어렵고 7월이 유력하지 않을까"라고 말했다.

그는 "다만 이는 지금까지 나온 지표들을 기반으로 판단한 것이고 앞으로 나오는 데이터들이 어떠한가에 따라 시장에 변동성을 주지 않을까 생각하고 있다"며 "향후에 나오는 지표들이 더 중요해지겠고 이에 따라서 인하 시점에 대한 기대가 달라지지 않을까 싶다"고 덧붙였다.

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4297067

크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재는 1일(현지시간) 미국 워싱턴 D.C. 본부에서 열린 브리핑에서 “Fed를 비롯한 주요국 중앙은행들이 기준금리를 너무 일찍 완화하면 더 많은 위험에 직면할 수 있다”고 밝혔다.

또 그는 “중앙은행들이 너무 빨리 움직이면 인플레이션과 싸우는 데 대한 이득과 미래의 물가 압력에 대한 기대를 뒤집을 수 있다”면서 “중앙은행들이 시장의 기대에 부응하는 게 아니라, 충분한 데이터를 통해 결정해야 한다”고 강조했다.

Fed의 3월 금리 인하설은 제롬 파월 의장이 직접 "가능할 것 같지 않다"고 선을 그으면서 기대감이 낮아진 상태다. 주요 글로벌 은행인 골드만삭스, 바클레이스, 뱅크오브아메리카(BoA)의 경제학자들도 금리 인하 전망을 3월에서 6월로 미뤘다.

다만 게오르기에바 총재는 기준금리가 너무 오랫동안 높은 수준에서 유지돼도 안 된다고도 했다. 그는 “Fed가 고금리를 장기간 유지하고 있으면 미국 경제가 둔화되고 금리를 낮추려는 신흥 시장은 인플레이션을 악화할 수 있어 해를 끼칠 위험이 높다”고 지적했다.

게오르기에바 총재는 Fed의 금리 인하 시점에 대한 시장의 열띤 추측이 “단 몇 달의 문제에 불과한 시점에 대해 논하고 있다”고 꼬집었다.

그러면서 그는 “미국의 완화적 통화정책 시기는 너무 이른 것도 아니고 너무 늦은 것도 아닐 것”이라면서 “많은 달(many months)이나 1년(a year)이 걸릴 것 같지는 않다”고 내다봤다. Fed 선호 인플레이션 지표인 에너지와 식료품을 제외한 근원 개인소비지출(PCE)이 3년 만에 최저치로 둔화되면서 Fed의 피벗(pivot·방향 전환)이 머지않았다는 전망으로 풀이된다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005375390

IMF “조기 금리인하는 안 돼…하지만 수개월 내 이뤄질 것"