2024 년 하반기 전망] 은행: 자본 여력 있는 자들의 파티

[대신증권 리서치센터]

2024.05.10 (금) Today’s Reports

🟥<<Morning Meeting Brief>>

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🟥<<산업 및 종목 분석>>

🔵[은행/증권/보험 박혜진][2024 년 하반기 전망] 은행: 자본 여력 있는 자들의 파티

- 미국 금리인하 시기 지연 영향으로 NIM 플랫 혹은 1~2bp 하락 전망. 대환 대출 플랫폼이 마진 하방 압력으로 작용 가능
- 그러나 대손비용 감소와 비이자이익 증가, CET1 비율 13% 상회 전망하며 안정적 배당정책 수행 기대
- 2024년 하반기 은행 Top-Picks는 KB금융

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🔵[은행/증권/보험 박혜진][2024 년 하반기 전망] 보험: 신계약 CSM 과 기말 CSM 만 보세요

- 높은 신계약 CSM과 양호한 CSM 상각액 전망. 다만 일부 담보 손해율 가정 조정으로 보장성 인보험 CSM 배수는 하락할 것
- 매출 호조로 신계약 CSM 총량 양호, 기말 CSM 잔액 23년대비 7% 증가 예상
- 2024년 하반기 보험 Top-Picks는 삼성생명과 메리츠금융지주

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🔵[은행/증권/보험 박혜진][2024 년 하반기 전망] 증권: 사실 밸류업 가장 수혜는 증권사

- 국내 부동산 PF 및 해외 부동산 관련 추가 적립금은 감소할 것이나 정부 방침 발표시 추가 적립 가능. 전통적 IB수익은 양호할 것
- 밸류업 프로그램 동참을 위한 구체적 자본 정책 기제시.
- 2024년 하반기 증권 Top-Picks는 한국금융지주, 차선호주로는 NH투자증권 제시

https://tinyurl.com/283xuw78

🔵[철강/비철/건설 이태환][2024 년 하반기 전망] 철강/비철: 철강은 아직, 비철은 지금

- 철강 산업은 여전히 불투명. 중국 부동산 침체에 따른 수요 하락, 공급과잉 물량의 밀어내기 수출 영향. 회복세 제한적
- 반면, 비철은 경기 개선 구간에서 구리를 중심으로 산업금속 반등이 기대되며, 귀금속 역시 인플레이션 헤지 자산 포지셔닝 강화 중
- 2024년 하반기 철강/비철 Top-Picks는 고려아연, 차선호주로 풍산 제시

https://tinyurl.com/238sb2hj

🔵[철강/비철/건설 이태환][2024 년 하반기 전망] 건설: 리빌딩(Rebuilding) 타임

- 국내 건설 시황은 여전히 우려 가득. 매매가격 정체된 상황에서 지방 중심으로 미분양 상승. PF 차환위험 부각
- 반면, 해외 수주환경은 MENA 지역 중심으로 개선세. 유가 상승과 업스트림→다운스트림 투자이동으로 국내업체 수혜 예상
- 2024년 하반기 건설 Top-Picks는 삼성E&A, 관심 종목으로 현대건설, GS건설 제시

https://tinyurl.com/23k4j2tb

🔵[정유/화학 위정원][2024 년 하반기 전망] 정유화학: 터널의 끝

- 정유업종: 정제마진 단기 조정 이후 하반기 공급감소에 따른 수급 개선으로 마진 재차 반등 전망.
- 화학업종: 중국을 비롯한 동북아시아 지역내 화학제품 수요 회복 지속. 주요 다운스트림 마진 개선에 따라 3분기 NCC 흑전 전망
- 글로벌 태양광 예상 설치량 상승(+10.4%)과 함께 태양광용 봉지재 POE 수요 및 높은 수준의 마진율 견조하게 유지 전망

https://tinyurl.com/25zu8zjm

🔵[제약/바이오 이희영][2024 년 하반기 전망] 제약/바이오: 하반기 실적 성장과 R&D 모멘텀에 주목하자

- 24년 상반기 제약 업종은 금리 방향성에 민감하게 반응하였으며, 모멘텀 보유 기업 위주로 주가 상승.
- 하반기 금리 인하 가능성 유효하나, 급변하는 매크로 전망에 기대기 보다는 실적 개선 및 R&D 모멘텀이 존재하는 기업 투자 권고.
- 2024년 하반기 제약 Top-Picks는 유한양행, 삼성바이오로직스 제시

https://tinyurl.com/24lbzgsm

🔵[자동차 김귀연][2024 년 하반기 전망] 자동차/부품: 끌어줄 완성차 밀어줄 부품사

- 2024년 자동차 업종은 1) 우려 대비 양호한 업황(수요), 2) 견조한 실적, 3) 밸류업 수혜 기대감 반영되며 시장 주도
- 2H24 자동차 업종 투자전략에 있어 [단기] 완성차/타이어 실적 모멘텀 => [중장기] 중소형 => 중대형 부품주 대응 필요
- 1) HMG 증설, 2) HEV, 3) 자율주행/SW 모멘텀 주목. [완성차] 현대차, [부품사] 현대위아 Top Pick, 차선호 에스엘, 관심 현대오토에버

https://tinyurl.com/2xreg3bh

🔵[지주/운송 양지환][1Q24 Review] LG: 1 분기 실적 당사 추정 부합

- LG의 2024년 1분기 실적은 시장 컨센서스 하회, 당사 추정에 부합
- 시장 기대치 하회는 화학 계열 실적 부진과 LG CNS의 이익 감소 때문
- 5천억원 규모의 자사주 매입 진행률은 약 88% 완료

https://tinyurl.com/2afexln5

🔵[게임/인터넷 이지은][1Q24 Review] 카카오: 무난한 실적 이후 모멘텀 소멸

- 1Q. 광고/커머스의 양호한 실적으로 최근 낮아진 컨센서스에 부합한 실적 기록
- 2Q. 광고의 추가 성장 여력 기대하기 어렵고 커머스 거래액 성장 둔화 예상
- 또한 AI 사업 관련 투자 확대 가능성에 따라 향후 동사 이익 추가 하향 가능 판단

https://tinyurl.com/2c3a3yn4

🔵[게임/인터넷 이지은][1Q24 Review] 넷마블: 나 혼자만 레벨업 공격적 추정에도 밸류 부담

- 1분기 주요 게임들의 빠른 매출 하락에도 비용 통제로 어닝 서프 기록
- 나혼렙(5/8) 장기 흥행을 가정하여 실적 추정 및 TP 상향
- 단, 공격적 추정에도 밸류 부담 지속. 나혼렙 이후 신작 모멘텀 부족 판단

https://tinyurl.com/25pq546h

🔵[자동차 김귀연][1Q24 Review] 한온시스템: 실적과 오버행 우려 지속

- 인수 프리미엄/자금조달로 주가 상승 예상했으나, 인수 발표 후 -12%
- 1) 단기 차익실현 매물, 2) 한앤코 잔여지분 오버행 우려 때문이라 판단
- 이익 개선 예상하나, 오버행 이슈 해소 전까지 주가 모멘텀 제한적일 것

https://tinyurl.com/26tppjks

🔵[통신/미디어 김회재][1Q24 Review] LGU+: 밸류에이션 부담은 없습니다만

- 1Q24 매출 3.6조원(+1% yoy), OP 2.2천억원(-15% yoy)
- 유무선 낮은 성장, B2B 고성장, 마케팅비 증가. 감가비 증가로 이익 부진
- 이익은 정체이나, 배당은 최소 23년 수준 보장. 24E DPS 650원, 6.5%

https://tinyurl.com/23zfpegt

🔵[유통/의류 유정현][1Q24 Review] GS 리테일: 편의점과 슈퍼, 호텔 손익 고르게 개선

- 편의점 성장률 부진했지만 전년 대비 인건비 부담 감소로 이익 개선
- 고물가, 소포장 식품 수요 증가로 슈퍼마켓 업황 호조 지속
- 호텔 사업도 양호. 전 사업부 이익의 안정성 돋보임

https://tinyurl.com/25xlbdjj

🔵[유통/의류 유정현][1Q24 Review] 현대백화점: 지누스 부진이 너무 아쉽다

- 1분기 럭셔리 MD 효과, 영패션 매출 호조로 백화점 실적 개선
- 면세점도 공항점 손익 호전으로 실적 회복
- 지누스 예상 외 부진폭 큰 상황. 실적 가시성 저해 요인

https://tinyurl.com/26uq7qk5

🔵[정유/화학 위정원][1Q24 Review] 롯데케미칼: Slow & Steady

- 전 사업부문 실적 개선에 따라 1Q24 영업이익 QoQ +1,373억원 개선되며 컨센서스 부합
- 중국을 중심으로 동북아 지역 내 석유화학 제품 수요 회복세 지속중
- 2Q24 예상 OP -104억원(QoQ +1,249억원)으로 적자폭 축소 지속 전망

https://tinyurl.com/2cyqcmql

🔵[통신/미디어 김회재][1Q24 Review] CJ ENM: 뜻밖의 Legacy 손익 개선

- 1Q24 매출 1.2조원(+22% yoy), OP 123억원(흑전 / +626억원 yoy)
- 뜻밖의 커머스의 실적 개선.

커머스 OP 262억원(+50% / +87억원 yoy)
- OP 24E 2,330억원(+2.5천억원 yoy). 티빙과 F/S에서 +2천억원 전망

https://tinyurl.com/2cdm9u7r

🔵[스몰캡 한송협][1Q24 Review] 덴티움: 본게임은 2 분기다

- 1분기 실적은 컨센서스 대비 매출액 -5%, 영업이익 -30% 하회
- 2분기부터는 매출 성장과 함께 기존 마진율 회복 가능
- 저평가 매력과 함께 의료기기 섹터 내 중국 경기 회복의 최대 수혜주

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🔵[스몰캡 한송협][1Q24 Review] 바텍: 하반기 금리 인하를 기다리자

- 1분기 실적은 전반적으로 시장 컨센서스에 부합하는 무난한 실적
- 북미 매출의 성장세가 지속되는 점이 긍정적
- 하반기 금리 인하와 북미 파트너사 헨리셰인 효과 본격화를 기대

https://tinyurl.com/2cv23l2h