중국은 심각한 침체... 미국도 이제?

파월 의장의 잭슨홀 연례 기조연설을 앞두고 연준이 어떤 입장을 보이고 있는지 살펴봅니다

연준은 앞으로 몇 달 동안 두 가지 길에 직면하게 될 것입니다. 하나는, 당국자들이 향후 몇 번의 회의 때마다 금리를 0.25 포인트씩 인하한 다음, 내년 초 경제가 어떻게 돌아가느냐에 따라 인하 속도를 높이거나 늦출 수 있다는 것입니다.

경제가 더 급격한 둔화로 접어들면 내년 봄까지 금리를 3%에 가깝게 하기 위해 더 큰 폭의 0.5% 포인트 인상으로 금리를 인하할 수 있습니다.

연준의 과제는 일반적으로 당국자들이 더 큰 폭으로 금리를 인하하기 위한 문턱이 높다는 것입니다. 당국자들은 2001년에 발생한 것처럼 예상보다 훨씬 부진한 데이터나, 2007년처럼 심각한 신용시장 스트레스의 징후로부터 금리인하를 위한 허가를 받으려 할 가능성이 높습니다. 연준이 1995년, 1998년, 2019년에 일련의 얕은 인하를 단행했을 때, 당국자들은 0.25 포인트로 더 측정된 계단을 따라 산을 내려갔습니다.

이런 '허가구조'가 만들어지게 되면, 당국자들은 정책이 너무 긴축적이어서 하산 속도를 높일 수 없다는 증거를 찾아야 할 것이지만, 그런 증거를 보게 될 즈음에는, 경기침체에 빠지는 것을 피하기가 훨씬 더 어려워지는 경우가 많습니다. 파월 의장의 연설은, 연준의 하산에 대한 일반적인 접근방식을 바꾸는 방식으로, 인플레이션을 낮추는 것과 실업률의 추가 상승을 막는 것 사이의 절충점을 저울질하고 있다는 징후들에 대해, 심하게 해석될 것입니다.