S&P 500과 Nasdaq 상승의 원인: 미국-일본 관세 협상

배경 설명: S&P 500, Nasdaq 상승과 Dow 하락
2025년 4월 17일(목), 미국 증시에서 S&P 500과 Nasdaq 지수는 상승 마감했으며, 이는 주중 마지막 거래일의 결과였습니다. 반면, Dow Jones Industrial Average(Dow)는 하락했습니다. 이러한 시장 움직임의 주요 원인은 미국과 일본 간의 관세 협상에 대한 낙관론과 UnitedHealth Group의 주가 급락에 따른 영향입니다. 아래에서 이 사건의 이유와 경제 전망을 자세히 분석하겠습니다.

이유 분석
S&P 500과 Nasdaq 상승의 원인: 미국-일본 관세 협상 낙관론  
관세 협상 진전: 미국 대통령 도널드 트럼프가 일본과의 무역 협상에서 “큰 진전(big progress)”을 이루었다고 언급하며 투자자들에게 긍정적인 신호를 주었습니다. 이는 미국이 일본을 포함한 주요 무역 파트너들과 관세를 완화하거나 협상을 통해 무역 갈등을 줄일 가능성을 시사했습니다. 이러한 낙관론은 특히 기술주 중심의 Nasdaq와 광범위한 기업을 포함하는 S&P 500에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.
시장 회복 시도: 수요일(4월 16일)의 가파른 손실 이후, 투자자들은 관세 협상과 관련된 긍정적인 소식에 힘입어 매수 기회를 찾았습니다. 특히, 기술주(예: Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., TSMC)와 제약주(예: Eli Lilly)의 강세가 Nasdaq와 S&P 500의 상승을 견인했습니다. 예를 들어, TSMC는 강력한 분기 실적 발표로 주가가 3.1% 상승했고, Eli Lilly는 체중 감소 약물 실험 결과로 주가가 13% 급등했습니다.
시장 변동성 완화: CBOE 변동성 지수(VIX, ‘공포 지수’로 불림)는 전주 고점에서 하락하여 31.42포인트를 기록하며 시장의 불확실성이 다소 완화되었음을 보여주었습니다. 이는 투자자들이 관세 협상 진전과 같은 긍정적인 소식에 안도하며 매수에 나섰음을 나타냅니다.
Dow 하락의 원인: UnitedHealth 주가 급락  
UnitedHealth의 실적 전망 하향: UnitedHealth Group은 높은 의료 비용으로 인해 연간 수익 전망을 하향 조정하며 주가가 17.2% 급락했습니다. 이는 Dow 지수에서 UnitedHealth가 높은 비중을 차지하고 있어 지수 전체에 큰 하방 압력을 가했습니다. UnitedHealth는 2026년 주당순이익(EPS) 전망을 기존 $29.5$30에서 $26$26.5로 대폭 낮췄습니다.
보험업종 전반의 하락: UnitedHealth의 실적 부진은 다른 건강보험주에도 영향을 미쳤습니다. CVS Health는 6.1%, Humana는 6.4% 하락하며 헬스케어 섹터 전체가 약세를 보였습니다. 이는 Dow의 헬스케어 관련 주식 비중이 높아 지수 하락을 더욱 부추겼습니다.
추가적 압박 요인: UnitedHealth는 최근 Medicare Advantage 플랜의 과다 진단 관행과 관련된 미국 법무부(DOJ)의 민사 사기 조사에 직면해 있으며, 이는 주가에 추가적인 불확실성을 더했습니다. 또한, 2024년 12월 UnitedHealthcare CEO 브라이언 톰슨의 살해 사건 이후 주가가 이미 약세를 보이고 있었습니다.
시장 동향과 섹터별 성과  
S&P 500: 0.18% 상승하여 5,285.18포인트를 기록했습니다. 기술주와 제약주의 강세가 지수 상승을 이끌었으나, 헬스케어 섹터의 약세로 상승폭이 제한되었습니다.
Nasdaq: 0.09% 상승하여 16,324.63포인트를 기록했습니다. 기술주 중심의 지수로, TSMC와 같은 반도체주와 Eli Lilly와 같은 바이오테크주의 강세가 두드러졌습니다.
Dow: 1.31% 하락하여 39,151.65포인트를 기록했습니다. UnitedHealth의 급락과 헬스케어 섹터의 전반적인 약세가 주요 원인이었습니다.
섹터별 동향: 헬스케어 섹터는 UnitedHealth와 다른 보험주의 하락으로 가장 큰 하락폭을 보였으나, Eli Lilly의 강세로 일부 손실이 상쇄되었습니다. 반도체와 기술주는 긍정적인 실적과 관세 완화 기대감으로 상승했습니다.
경제 전망
관세 정책과 무역 협상의 영향  
단기적 낙관론: 미국-일본 관세 협상의 진전은 시장에 단기적인 안도감을 제공했습니다. 트럼프 대통령의 발언은 일본뿐만 아니라 다른 국가들과의 협상에서도 관세 부담을 완화할 가능성을 시사하며, 이는 글로벌 무역 전쟁에 대한 우려를 일시적으로 줄였습니다. 향후 몇 주간 약 70개국과의 협상이 예정되어 있어, 관세의 규모와 범위에 대한 명확성이 시장 방향을 결정할 가능성이 큽니다.
장기적 불확실성: 그러나 트럼프 행정부의 관세 정책은 여전히 예측 불가능합니다. 4월 9일 트럼프가 90일간 관세를 일시 중단한다고 발표한 이후 시장이 급등했지만, 중국에 대한 125% 관세 등 일부 강경 정책은 지속되고 있습니다. 이는 글로벌 공급망과 기업 이익에 지속적인 압박을 가할 수 있습니다.
인플레이션과 성장 우려: 연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월은 관세가 인플레이션을 높이고 경제 성장을 둔화시킬 수 있다고 경고했습니다. 이는 Fed가 금리 정책을 조정하는 데 어려움을 겪게 만들며, 시장 변동성을 높일 수 있습니다. Goldman Sachs는 관세로 인해 미국의 경기 침체 확률을 20%에서 35%로 상향 조정했습니다.
헬스케어 섹터의 전망  
UnitedHealth와 보험업종: UnitedHealth의 실적 하향 조정은 높은 의료 비용과 Medicare 관련 조사로 인한 불확실성을 반영합니다. 이는 보험업종 전반에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높으며, 특히 Medicare Advantage 플랜에 대한 규제 강화가 추가 압박 요인이 될 수 있습니다.
바이오테크와 제약: 반면, Eli Lilly와 같은 제약주는 체중 감소 및 당뇨병 치료제와 같은 혁신적인 제품으로 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다. 이는 헬스케어 섹터 내에서도 성장 가능성이 높은 분야로 주목받고 있습니다.
기술주와 반도체 섹터  
반도체 회복: TSMC의 강력한 실적과 Nvidia의 안정화는 반도체 섹터에 대한 투자자 신뢰를 회복시키고 있습니다. 트럼프의 전자제품 관세 면제 발표는 기술주에 긍정적인 영향을 미쳤으며, 이는 Nasdaq의 상승을 뒷받침했습니다.
Magnificent Seven의 역할: Apple, Alphabet, Nvidia 등 ‘Magnificent Seven’ 기술주는 관세 완화 기대감으로 상승하며 S&P 500과 Nasdaq을 지지했습니다. 그러나 이들 주식은 2025년 들어 관세 불확실성으로 인해 약 23% 하락한 바 있어, 추가적인 정책 변화에 민감하게 반응할 가능성이 큽니다.
시장 변동성과 투자 전략  
지속적인 변동성 예상: 관세 협상, 연준의 금리 정책, 그리고 기업 실적 발표가 맞물리며 시장 변동성은 당분간 지속될 가능성이 높습니다. VIX 지수가 50일 이동평균을 상회하고 있는 점은 투자자들의 불안 심리가 여전히 강함을 보여줍니다.
투자 전략: 투자자들은 방어적인 섹터(예: 헬스케어, 필수소비재)와 성장주(예: 기술, 반도체) 간의 균형을 고려해야 합니다. 금과 같은 안전자산에 대한 수요도 증가할 수 있으며, 이는 최근 금 가격이 온스당 $3,149로 최고치를 기록한 데서 나타납니다.
연준 정책과 경제 지표  
연준의 딜레마: 파월 의장은 관세로 인한 인플레이션 위험이 지속될 경우 금리 인하를 미룰 가능성을 시사했습니다. 이는 트럼프와 연준 간의 긴장을 고조시켰으며, 트럼프는 파월 의장의 해임을 언급하며 갈등을 드러냈습니다.
경제 지표 주목: 이번 주 발표될 ISM 사업 활동 조사와 비농업 고용 보고서(non-farm payrolls)는 시장에 추가적인 단서를 제공할 것입니다. 3월 고용 보고서는 14만 명의 일자리 증가를 예상하고 있으며, 이는 경제 성장과 인플레이션 압력의 균형을 평가하는 데 중요합니다.
결론
2025년 4월 17일, S&P 500과 Nasdaq의 상승은 미국-일본 관세 협상 진전과 기술주 및 제약주의 강세에 힘입은 결과였습니다. 반면, Dow는 UnitedHealth의 실적 전망 하향과 헬스케어 섹터의 약세로 하락했습니다. 경제 전망은 관세 정책의 불확실성과 연준의 금리 정책, 그리고 기업 실적에 따라 좌우될 가능성이 큽니다. 단기적으로는 협상 진전에 대한 낙관론이 시장을 지지할 수 있지만, 장기적으로는 인플레이션 상승과 성장 둔화 우려가 시장 변동성을 높일 수 있습니다. 투자자들은 관세 협상 결과, 연준의 정책 방향, 그리고 주요 경제 지표를 면밀히 모니터링하며 포트폴리오를 조정해야 할 것입니다.