이번주 발표되는 물가지표를 토대로 연준 정책 기대 심리를 반영하며 반등 가능성이 있음

서상영님 시장리뷰 ㅣ 09/09 주간 이슈 점검: 고용과 물가, 달러, 대선

*총론
금요일 미국 고용보고서에서 8월 초 변동성을 키웠던 샴의 법칙은 오히려 0.53에서 0.57로 상승하는 등 경기 침체 이슈가 지속되며 부진 했기에 주 초반 변동성 확대는 불가피. 그러나 여전히 미국 경제를 견인해왔던 소비지출은 견고하고, 임금도 둔화 됐지만 견고 하다는 점을 감안 곧바로 경기 침체 이슈로의 전환 가능성은 제한.

그렇기 때문에 이번주 발표되는 물가지표를 토대로 연준 정책 기대 심리를 반영하며 반등 가능성이 있음. 이는 달러화가 경기침체, 금리인하 어느쪽에 포커스를 맞추고 변화하는지 여부에 따라 예측이 가능하기에 달러화에 주목하며 시장에 대응을 해야 할 것으로 판단

*미국 고용 불안과 물가
8월 비농업고용자수가 예상을 하회한 14.2만 건 증가에 그침. 문제는 6,7월 고용을 8.6만 건 하향 조정해 8월 고용자수도 향후 하향 조정되지 않을까 하는 두려움이 부각. 그렇지만, 역사적으로 보면 8월 고용은 계절조정되지 않는 구성 요소를 통해 상향 조정돼 왔던 점을 감안 고용의 위축은 시장의 우려보다는 약할 것으로 기대. 더불어 신규실업수당 청구건수가 7월 말 8월 중순을 고점으로 소폭이나마 둔화되고 있다는 점도 고용시장의 급속한 위축 우려를 완화. 이번주 발표도 양호할 것으로 전망되기 때문.

여기에 임금이 전월 대비 0.4% 상승하는 모습을 보인 점도 주목. 이는 물가 상승 압력을 높인다는 점에서 부담이나, 최근 둔화되는 가계지출에 도움이 될 수 있기 때문. 이는 고용악화에 따른 경기 침체 이슈로 변동성을 키웠던 금융시장에 되돌림을 줄 수 있는 요인. 여기에 물가 하락 압력도 자동차, 주거비 등으로 인해 지속될 것으로 예상돼 연준 정책 변화에 도움이 될 수 있다는 점도 투자심리에 긍정적인 영향을 줄 것을 기대

*달러화
그동안 달러화는 팬데믹 당시 대규모로 투입된 유동성의 힘으로 여타 국가에 비해 강한 미국의 성장을 반영하며 강세를 이어왔음. 여기에 높은 물가를 제어하기 위한 높음 금리도 영향. 그런 가운데 최근 달러화가 약세로 전환. 이는 미국의 금리인하 속도가 실업률이 상승하고 핵심 서비스 물가의 하락으로 빠르게 전개될 수 있다는 점을 반영한 데 있음. 여타 국가는 여전히 서비스 물가가 높아지고 있기 때문.

이제는 달러화의 변화에 주목할 필요가 있음. 미국 고용의 추가 위축, 소비 둔화에 따른 향후 경기 침체를 반영할 경우 달러 강세가 진행될 수 있기 때문. 이번주에도 물가 지표등으로 달러화의 변화가 진행될 것인데, 달러 강세 여부가 중요. 그동안 달러화는 임박한 연준의 금리 인하, 그것도 50bp 인하등을 반영하며 약세를 보여왔다면, 앞으로는 경기 침체 이슈를 반영하며 변화할 가능성이 높기 때문

*미 대선
9월 7일 현재 여론 조사 결과로는 해리스 민주당 후보가 트럼프 공화당 후보에 1.8%p 더 많은 지지율을 유지. 주요 경합지역에서도 애리조나와 노스캐롤라이나를 제외하면 해리스가 역전에 성공. 문제는 펜실베니아 지역이며 이곳은 현재 5:5. 이 지역을 제외하면 선거인단수에서 254:246. 그래서 펜실베니아주를 누가 가져가냐에 따라 승패가 갈림. 이 지역은 철강을 비롯해 금속 산업과 함께 바이오 산업,  로봇, 자동화, AI 연구의 주요 허브. 그렇기 때문에 최근 해리스와 바이든이 US 스틸 관련 발언이 많아지고, 노조 강화 언급을 많이 하는 이유 중 하나.

이런 가운데 있을 10일(화) 미국 대선 토론은 트럼프에 있어 여론의 향방을 바꿀 수 있는 좋은 기회가 됨. 특히 여론조사에서는 해리스가 이기고 있지만, 승리 가능성은 여전히 트럼프가 높아 두 후보 모두 강한 어조로 비난을 가할 것으로 예측. 결과 후 토론의 승자가 누가 되는지에 따라 해리스, 트럼프 트레이드가 확대될 것으로 시장은 기대.

09/09(월)
일본: 2분기 GDP
중국: 소비자물가지수, 생산자물가지수
미국: 고용동향지수
기업: 애플 아이폰 16공개
실적: 오라클(ORCL)

09/10(화)
독일: 소비자물가지수
EU: EU 경제예측
미국: 소기업낙관지수
채권: 미국 3년물 국채 입찰
보고서: OPEC 원유시장 보고서, EIA 단기에너지전망보고서
정치: 미국 대선 토론(해리스Vs.트럼프)

09/11(수)
미국: 소비자물가지수
채권: 미 10년물 국채 입찰

09/12(목)
미국: 생산자물가지수
채권: 미 30년물 국채 입찰
은행: ECB 통화정책회의
보고서: IEA 원유시장 보고서
발언: 라가르드 ECB 총재
파생: 한국 선물옵션만기일
실적: 어도비(ADBE)

09/13(금)
유로존: 산업생산
미국: 수출입물가지수, 소비자심리지수

09/14(토)
중국: 산업생산, 소매판매, 고정자산투자, 주택가격지수, 경제상황 기자회견
회담: 유로존 재무장관회의