투자회사들은 엔화의 강세와 점진적인 금리인하를 언급할 것으로 예상돼 전반적인 흐름은 지수 보다는 종목 장세가 펼쳐질 것으로 예상

서상영님 시장리뷰 ㅣ 09/16 주간 이슈 점검: FOMC, 실물 지표

*총론
모든 이목은 통화정책에 쏠릴 것으로 예상. 연준은 2020년 3월 이후 처음으로 금리를 인하할 것으로 예정되어 있기 때문. 대부분 투자회사들은 25bp 인하를 전망한 가운데 이번 인하가 경기 둔화를 반영한 인하인지, 경기 침체를 제어하기 위한 인하인지에 따라 방향성이 달라 질 것으로 전망.

그렇기 때문에 지표가 중요한데 소매판매와 산업생산 모두 정체가 예상. 이 경우 지수 변동성 확대는 불가피. 다만, 시장 기대처럼 파월 의장이 경기 둔화, 또는 정상화 언급을 하게 된다면 FOMC 이후 지수는 개선 전망. 다만, 투자회사들은 엔화의 강세와 점진적인 금리인하를 언급할 것으로 예상돼 전반적인 흐름은 지수 보다는 종목 장세가 펼쳐질 것으로 예상하고 있음.

*FOMC 그리고 순환매
CME FEDWatch에서는 9월 FOMC에서 25bp와 50bp 인하 확률이 각각 50%인 가운데 9월 FOMC가 진행.

과거 10번의 금리인하 시기 4번은 경기 침체를(90, 01, 07, 20년), 3번은 성장에 대한 우려를(87, 98, 19년), 3번은 정상화를 이유로(84, 89, 95년) 금리 인하를 시작. 주식시장은 경기 침체가 없다면 금리인하 시기 추가적으로 상승하고 국채 금리는 제한적인 하락을 보였음. 엔화는 이 시기 달러대비 강세가 확대. 그렇기 때문에 이번 인하가 대부분 투자회사들이 전망하듯 물가 안정과 경기둔화 우려를 반영한 정상화로 해석할 것인지, 아니면 일부가 전망하는 경기 침체를 언급하며 선제적인 대응으로 해석하는지에 따라 크게 달라질 것으로 판단

문제는 엔화 강세인데  달러 약세를 기반으로 140엔 미만으로 추가 하락하는 등 강세가 더욱 확대될 것으로 전망. 이로 인한 기술주 변동성 확대 가능성도 높음. 특히 시장 예상처럼 경제 전망을 유지하고 금리 전망을 크게 하향 조정 하게 된다면 엔화 강세가더욱 뚜렷하기 때문. 이 경우 금리인하 수혜 업종인 러셀2000과 다우의 강세 가능성이 높아 대체로 종목 장세가 펼쳐질 것으로 시장은 기대하고 있음(지난 금요일 처럼)

FOMC 외에도 BOE, BOJ, 그리고 인민은행의 LPR 금리 결정등도 주목. BOE와 BOJ는 금리 동결이 예상되나 베일리 총재와 우에다 총재의 발언에 의해 파운드화와 엔화의 강세 가능성도 있어 이로 인한 금융시장 변화가 예상. 중국 인민은행도 LPR 금리 동결이 예상되나 폭염과 태풍으로 인한 실물지표 부진의 영향으로 일각에서는 금리인하 기대도 높아지고 있어 결과에 주목

*실물 경제지표
지난 토요일 중국은 소매판매가 전년 대비 2.7%에서 2.1% 증가로 크게 둔화. 산업생산도 전년 대비 5.1%에서 4.5% 증가에 그쳐, 고정자산 투자는 3.4% 증가했는데 부동산 개발이 10.2%나 급감한 점이 특징. 대체로 폭염과 태풍의 영향으로 부진. 물론, 기후적인 영향이지만 중국의 경기 위축 우려를 반영하며 시장은 중국의 추가적인 부양책이 강하게 나올 가능성을 배제하지 않고 있음.

한편, 이번 발표 내용의 특징은 산업생산에서 신에너지, 로봇, 칩 생산 등이 전년 대비 20% 가까이 급증했으며, 소비에서는 온라인 소비가 8.1% 증가하며 전체의25.6%를 차지. 고정자산 투자에서도 하이테크 부문은 10% 내외 급증 하는 등 중국의 경제 체질이 점차 고도화 되는 경향이 높아 관련 종목군에도 주목할 필요가 있음

이런 가운데 미국의 소매판매와 산업생산은 정체될 것으로 시장은 전망하고 있음. 소매판매의 경우 지난달에는 자동차 관련 해킹 이슈가 해소되며 전월 대비 1.0% 급증했지만, 이번달에는 허리케인을 비롯해 폭염 등을 반영하며 -.2% 감소 전망을, 산업생산은 기후적인 요인으로 0.6% 감소에서 0.1% 증가로 개선 전망. 대체로 미국 실물 지표의 정체는 향후 연준 위원들의 변화 가능성을 높일 수 있어 지속적으로 주목.

09/16(월)
행사: 유럽 종양학회(ESMO) ~17일

09/17(화)
독일: ZEW경기기대지수
미국: 소매판매, 산업생산, 주택가격지수
채권: 미국 20년물 국채 입찰

09/18(수)
영국: 소비자물가지수
미국: 주택착공, 허가건수
은행: FOMC
발언: 파월 연준의장
실적: 제너럴밀즈(GIS)

09/19(목)
미국: 기존주택판매건수, 경기선행지수
은행: BOE 통화정책회의
실적: 페덱스(FDX), 레나르(LEN), 다든 레스토랑(DRI)

09/20(금)
중국:  LPR 금리결정
은행: BOJ 통화정책회의