TSMC가 실적을 발표합니다 -

[반.전] 이번 주 목요일 TSMC가 실적을 발표합니다 - 실적 관전 포인트

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

지난주 삼성전자 잠정 실적을 시작으로 4분기 어닝 시즌이 돌아왔습니다. 해외에서는 TSMC가 목요일 오후 실적을 발표할 예정인데요,

우선 근본 기업답게 TSMC 4분기 잠정 매출액은 가이던스 범위를 상회했습니다. 매출이 좋았던 만큼 이익 단에서도 가이던스를 상회했을 것으로 예상됩니다.

계절적 비수기인지라 1분기 매출액은 5%가량 역성장할 것으로 전망되고(FactSet 컨센서스) 있지만, 연간 매출액은 2024년 34%에, 2025년 26% 증가가 기대되고 있습니다.

실적 너머, 저희가 주목하는 포인트는 크게 세 가지로,

■ CoWoS와 AI

현재 엔비디아와 커스텀 솔루션을 포함, AI 반도체 대다수가 TSMC에 의존하고 있습니다. 따라서 동사의 CoWoS 증설 계획을 통해 AI 반도체 수요를 체크할 수 있습니다.

참고로 동사는 작년 CoWoS capa가 너무나도 tight하여, 2025년에 CoWoS capa를 두 배 넘게 늘려야 할 가능성도 언급한 바 있습니다. 해당 기조가 이어져야, 올해에도 AI 수요에 대한 확신을 이어 갈 수 있습니다.

■ 수익성 전망

2025 가격 인상에 성공했지만, 동시에 해외 공장들의 가동이 시작됩니다 (작년 말 일본, 올해 1월 미국). 더 높은 운영 비용이 들고, 감가상각이 시작될 만큼, 수익성을 희석시키는 요인입니다.

'매출총이익률 53% 이상'이라는 목표가 유효할지 살펴야겠습니다.

■ 2025년 CAPEX 계획

로직/파운드리 쪽에서는 올해 CAPEX 성장이 기대되는 업체는 TSMC뿐입니다. TSMC 자체의 펀더멘털보다도, 글로벌 반도체 장비업체들의 이익 전망과 투자 심리에 영향을 끼칠 것입니다.

현재 CAPEX 컨센서스(Factset)는 2024년 USD30b, 2025년 USD36b입니다.

계속 업데이트해 드리겠습니다.

감사합니다.

(2025/01/13 공표자료)