M2와 MMF, 유동성 착시효과의 의미

음... 슬슬 유동성이 감소하는 분위기...?

1. M2와 MMF, 유동성 착시효과의 의미

M2는 광의통화로, 현금, 요구불예금, 저축성 예금, MMF 등 단기 금융상품을 포함합니다. MMF는 단기 국공채나 기업어음 등에 투자하는 펀드로, 높은 유동성과 안정성을 제공하지만, 실제로 시중에 즉시 유통 가능한 현금으로 전환되기까지는 시간이 걸릴 수 있습니다. 질문에서 언급된 "유동성 착시효과"는 M2 통화량이 증가하더라도 이 자금이 MMF와 같은 금융상품에 묶여 있어 실제 경제에 유동성으로 작용하지 못하고, 겉으로만 유동성이 풍부해 보이는 현상을 의미합니다.

해외 기사에서는 M2 통화량의 변화가 자산 시장(주식, 부동산, 암호화폐 등)에 미치는 영향을 자주 다룹니다. 예를 들어, 비인크립토(BeinCrypto)의 2024년 11월 기사에서는 글로벌 M2 통화량 감소가 비트코인 가격에 최대 25% 하락 위험을 초래할 수 있다고 분석했습니다. 이 기사는 M2 통화량이 수표 계좌, 저축 계좌, MMF 등 현금화 가능한 자산으로 구성되며, 유동성 축소가 자산 가격 하락 신호로 작용할 수 있다고 언급합니다. 이는 MMF에 묶인 자금이 실제 유동성으로 전환되지 않을 경우 시장에 충격을 줄 수 있다는 점을 시사합니다.

2. 국채수익률 상승과 위험 신호

국채수익률은 경제의 유동성과 밀접한 관련이 있습니다. 국채수익률이 상승하면 이는 통상적으로 중앙은행의 금리 인상, 인플레이션 기대, 또는 유동성 감소로 인한 자금 조달 비용 증가를 반영합니다. 질문에서 언급된 "국채수익률이 높아지면 위험 신호"는 유동성이 줄어들며 자산 시장의 거품이 붕괴할 가능성을 나타냅니다.

2025년 4월 비인크립토 기사에 따르면, 글로벌 유동성이 사상 최고치를 기록했으며, 이는 금과 비트코인 같은 자산 가격 상승을 뒷받침했다고 합니다. 그러나 유동성이 정점에 달하면 중앙은행의 긴축 정책이나 금리 인상으로 인해 국채수익률이 상승할 가능성이 커집니다. 이 기사는 미국 연방준비제도(Fed), 유럽중앙은행(ECB) 등 주요 중앙은행의 M2 통화량 증가가 자산 가격 상승을 이끌었지만, 유동성 감소 시 하락 위험이 있다고 경고합니다. 한국의 경우, 한국은행의 기준금리 인상(2022년 5월 기준 1.75%)이 M2 증가율 둔화와 주택가격 상승률 감소를 동반했다는 우리금융경영연구소의 분석도 이와 유사한 맥락을 보여줍니다.

3. 레포 유동성과 시장 안정성

레포(repo) 시장은 금융기관들이 단기 자금을 빌리고 빌려주는 시장으로, 유동성의 바로미터로 여겨집니다. 레포 시장의 유동성이 부족해지면 금융기관 간 자금 조달이 어려워지고, 이는 신용 경색이나 시장 불안으로 이어질 수 있습니다. 질문에서 "레포 유동성을 보면 된다"는 말은 레포 시장의 금리 상승이나 거래량 감소가 유동성 착시효과의 붕괴를 알리는 신호일 수 있다는 뜻으로 해석됩니다.

해외에서는 레포 시장의 유동성 문제가 2019년 9월 미국에서 발생한 "레포 위기"로 잘 알려져 있습니다. 당시 레포 금리가 급등하며 연준이 개입해 유동성을 공급한 바 있습니다. 최근 자료는 없지만, 2023년 7월 블로그 포스트에서는 미국의 M2 통화량이 2022년 말부터 2023년 상반기까지 감소했다가 2023년 5월 소폭 상승했다고 언급하며, 이는 연준의 금리 인상으로 유동성을 줄인 결과라고 분석했습니다. 레포 시장의 유동성 부족은 국채수익률 상승과 함께 금융시장 전반의 긴축 신호로 작용할 수 있습니다.

4. 상황 요약과 한국적 맥락

한국의 경우, 2022년 우리금융경영연구소 보고서에 따르면, 코로나19 이후 M2 통화량이 2022년 3월 3,672조 원으로 사상 최대를 기록했으나, 기준금리 인상으로 증가율이 둔화되었습니다. MMF는 M2의 일부로, 한국에서도 단기 금융상품에 자금이 묶여 있어 실제 유동성이 제한될 가능성이 있습니다. 이는 질문에서 언급된 "유동성 착시효과"와 연결됩니다. 국채수익률의 경우, 한국 10년물 국채수익률은 2022년 이후 금리 인상 기조로 상승세를 보였으며, 이는 글로벌 트렌드와 유사합니다. 레포 유동성에 대한 한국 내 구체적인 최신 데이터는 검색 결과에 없지만, 글로벌 레포 시장의 긴축은 한국 금융시장에도 영향을 미칠 가능성이 큽니다.

5. 결론 및 확인 방법

MMF와 유동성 착시효과: M2 통화량의 증가에도 불구하고 MMF 등 단기 금융상품에 자금이 묶여 있다면, 실제 경제에 유통되는 유동성은 제한적일 수 있습니다. 이를 확인하려면 한국은행의 통화지표(M2 내 MMF 비중)와 자산운용사의 MMF 규모 데이터를 주시해야 합니다.